20201024-西南证券-医药行业周报_无惧调整_价值投资进入布局良机_22页_2mb

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药板块整体下跌6.2个百分点，跑输大盘4.7个百分点，行业涨跌幅排名第29。医药板块整体估值（PE-TTM）为48倍，相对剔除银行后全部A股溢价81%，相对沪深300溢价235%。医疗器械和生物制品是年初以来涨幅最高的两个子行业，累计涨幅分别为81.5%和64.7%。医疗服务跌幅最小，约2.4%，而生物制品跌幅最大，约10.3%。

主要观点

1. 板块调整充分：从8月中旬至今，医药板块调整幅度达到10%左右，部分个股如疫苗板块调整幅度超过30%，调整较为充分，情绪因素影响较大。
2. 疫情催化作用：医药板块属于强内需行业，国内疫情局部偶发，海外疫情持续恶化，对疫情相关板块形成催化，有望受益。
3. 基本面改善：医药板块收入和利润恢复正增长，尤其是科创板医药个股增速更快。当前估值已恢复至7月份水平，具备一定投资价值。
4. 精选高景气度板块：建议重点布局CXO、药店、特色原料药、新冠检测相关个股，以及国内疫情缓解后医疗需求复苏的子行业。

关键信息

本周组合表现

• 稳健组合：整体下跌8.0%，跑输大盘6.45个百分点，跑输医药指数1.74个百分点。组合中药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药等表现相对较好。
• 弹性组合：整体下跌7.45%，跑输大盘5.92个百分点，跑输医药指数1.21个百分点。组合中金域医学、海普瑞等表现相对较好。
• 科创板组合：整体下跌4.9%，跑输大盘3.36个百分点，跑赢医药指数1.35个百分点。组合中博瑞医药、伟思医疗等表现较好。

行业表现

• 本周医药生物指数下跌6.24%，跑输沪深300指数4.71个百分点。
• 个股方面，37只个股上涨，315只个股下跌。涨幅前十的个股包括奥锐特、新光药业等；跌幅前十的个股包括山河药辅、博晖创新等。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为48倍，较7月份水平恢复，但相对沪深300仍处于较高溢价状态。

资金流向

• 南向资金净买入105.23亿元，北向资金净卖出140.26亿元。
• 陆股通持仓前五为益丰药房、泰格医药、云南白药、恒瑞医药、华润三九。
• 陆股通增持前五为福安药业、欧普康视、艾德生物、以岭药业、智飞生物。
• 陆股通减持前五为华润双鹤、浙江医药、鱼跃医疗、荣泰健康、基蛋生物。

大宗交易

• 本周共有19家公司发生大宗交易，成交总额13.1亿元。
• 成交额前三为三诺生物、英科医疗、健友股份，占总成交额50%。

疫情动态

• 国内疫情：现有确诊病例265例，累计确诊85775例，死亡率2.68%。
• 海外疫情：印度确诊人数持续上升，累计确诊781.4万人，死亡率1.5%。美国疫情最严重，累计确诊875万人，占全球确诊的21%。
• 疫情对医药行业影响：印度作为全球重要原料药生产国，疫情可能影响原料药产能转移。

新闻与政策

1. 审批及新药上市：

   • 吉利德科学瑞德西韦获FDA批准用于治疗新冠患者。
   • 恒瑞医药PD-1抗体联合阿帕替尼治疗晚期宫颈癌显示良好效果。
   • 多款新药获得临床试验默示许可，包括NCX470、HW130、IMM2510等。

2. 研发进展：

   • 欧康维视生物与Nicox联合开发的NCX470获得临床默示许可。
   • 来凯医药引进的LAE005和afuresertib进入临床试验阶段。
   • 睿跃生物发表关于TRK选择性蛋白降解剂的研究成果。

3. 企业动态：

   • 圣诺制药完成D轮融资。
   • 基石药业舒格利单抗获FDA突破性疗法认定。
   • 加科思药业JAB-3312获FDA孤儿药资格。
   • 药明巨诺IPO通过聆讯，relma-cel获NMPA优先审评。

4. 行业政策：

   • 药监局发布注射剂一致性评价补充资料通知。
   • 制定口服片剂、特殊注射剂等技术指导原则。
   • 发布中药注册分类及申报资料要求。

风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败的风险

重点覆盖公司盈利预测及估值

结论

当前医药板块整体估值恢复，部分子行业表现强劲，板块进入布局良机。建议重点关注CXO、药店、特色原料药、新冠检测相关个股，以及国内疫情缓解后医疗需求复苏的公司。同时，需关注政策风险、药品降价预期及研发失败风险。