20210220-西南证券-医药行业周报_趁医药回调良机_布局高景气板块_34页_1mb

医药行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了医药生物行业在2021年2月18日至2月19日期间的市场表现，并指出当前医药行业估值较高，但高景气板块出现回调，为布局提供了机会。从中长期角度来看，报告重点推荐“创新”和“自主消费”两大主线。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周医药生物指数下跌2.83%，跑输大盘2.33个百分点，行业涨跌幅排名第26。
• 2021年初至今，医药行业上涨7.76%，跑输大盘3.14个百分点，行业涨跌幅排名第11。
• 当前医药行业估值水平（PE-TTM）为49倍，相对全部A股溢价率为152%，相对剔除银行后全部A股溢价率为94%，相对沪深300溢价率为189%。
• 化学原料药为本周涨幅最大的子行业，上涨约0.3%；生物制品板块跌幅最大，为-7.2%。

2. 高景气板块回调，布局良机

• 业绩弹性：去年一季度受疫情影响，基数较低，随着疫苗接种推进，医药需求回暖，CXO、医疗服务、疫苗、部分受损药械等板块一季度业绩有望快速增长。
• 资金层面：节后流动性偏紧，但新发公募基金规模创新高，资金面不必过分担忧。

3. 中长期投资主线

（1）创新主线

• 创新药：重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、康弘药业等。
• CRO/CDMO（CXO）：重点看好药明康德、药明生物、泰格医药、凯莱英、博腾股份、九州药业、美迪西、药石科技等。
• 创新疫苗：重点看好康泰生物、智飞生物、康华生物等。
• 创新器械：重点看好迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗等。
• 创新模式：重点看好大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、平安好医生、健麾信息、九州通、上海医药、柳药股份等。
• 创新检测：重点看好华大基因、金域医学等。

（2）自主消费主线

• 自费生物药：重点看好长春高新、我武生物等。
• 血制品：重点看好卫光生物、双林生物、华兰生物、天坛生物等。
• 中药消费品：重点看好片仔癀、云南白药等。
• 医美板块：重点看好爱美客、华熙生物等。
• 连锁医疗服务：重点看好通策医疗、爱尔眼科、美年健康等。

本周组合表现

稳健组合

• 药明康德（603259）：股价172.98元，归母净利润同比增速为31%（2021E），PE（2021E）为119倍，投资评级为买入。
• 迈瑞医疗（300760）：股价461.64元，归母净利润同比增速为20%（2021E），PE（2021E）为72倍，投资评级为买入。
• 恒瑞医药（600276）：股价105.16元，归母净利润同比增速为25%（2021E），PE（2021E）为69倍，投资评级为买入。
• 长春高新（000661）：股价463.00元，归母净利润同比增速为30%（2021E），PE（2021E）为46倍，投资评级为买入。
• 我武生物（300357）：股价88.86元，归母净利润同比增速为38%（2021E），PE（2021E）为101倍，投资评级为买入。
• 通策医疗（600763）：股价387.44元，归母净利润同比增速为35%（2021E），PE（2021E）为154倍，投资评级为买入。

弹性组合

• 君实生物（1877）：股价80.55元，归母净利润同比增速为49%（2021E），PE（2021E）为-247倍，投资评级为买入。
• 博腾股份（300363）：股价44.10元，归母净利润同比增速为36%（2021E），PE（2021E）为55倍，投资评级为买入。
• 大参林（603233）：股价93.21元，归母净利润同比增速为23%（2021E），PE（2021E）为48倍，投资评级为买入。
• 卫光生物（002880）：股价51.13元，归母净利润同比增速为21%（2021E），PE（2021E）为33倍，投资评级为买入。
• 双林生物（000403）：股价43.50元，归母净利润同比增速为123%（2021E），PE（2021E）为74倍，投资评级为买入。
• 爱美客（300896）：股价1135.88元，归母净利润同比增速为41%（2021E），PE（2021E）为220倍，投资评级为买入。

关键信息

• 医药行业整体表现：本周医药生物指数下跌2.83%，跑输大盘，但年初至今仍上涨7.76%。
• 资金流向：南向资金净买入178.84亿元，北向资金净买入146.3亿元。
• 陆港通持仓变化：
  • 增持前五：理邦仪器、乐普医疗、华大基因、浙江医药、金域医学。
  • 减持前五：凯利泰、人福医药、新和成、万孚生物、复星医药。
• 大宗交易：本周医药行业共有13家公司发生大宗交易，成交总额为3.95亿元，华熙生物、同和药业、沃森生物为成交前三名。
• 融资融券：
  • 融资买入额前五：沃森生物、智飞生物、长春高新、华东医药、恒瑞医药。
  • 融券卖出额前五：恒瑞医药、康希诺-U、智飞生物、圣湘生物、海尔生物。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心
• 陆港通数据
• 医药行业相关研究报告

图表目录（摘要）

• 图1：本周医药生物指数表现
• 图2：年初至今医药生物指数表现
• 图3：最近两年医药行业估值水平
• 图4：最近5年医药行业溢价率
• 图5：全行业估值水平
• 图6：全行业溢价率水平-相对沪深300
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率（月线）
• 图17：国内新冠疫情现有确诊趋势
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势
• 图19：本周确诊增速前五国家
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）
• 图22：美国和全球新冠疫苗接种率变化（%）
• 图23：美国现有确诊和新增确诊人数趋势
• 图24：以色列现有确诊和新增确诊人数趋势
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势
• 图27：2009-2020年中国流感病例情况
• 图28：中国新冠疫苗主要在研项目进展（更新至2021.2.19）

表格目录（摘要）

• 表1：本周稳健组合和弹性组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：上周弹性组合表现情况
• 表4：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通持股比例变化分析
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息
• 表9：医药上市公司定增进展信息
• 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
• 表11：医药上市公司股权质押前20名信息
• 表12：全球主要新冠疫苗产能和订单跟踪
• 表13：重点覆盖公司盈利预测及估值

总结

报告指出，医药行业当前估值较高，但高景气板块出现回调，为投资者提供了布局机会。从中长期来看，创新和自主消费是主要投资主线。稳健组合和弹性组合分别推荐了若干重点公司，以供投资者参考。同时，报告还提供了详细的行业及个股涨跌情况、资金流向、融资融券数据、股东大会信息、定增进展、股权质押等关键信息，以帮助投资者全面了解医药行业当前状况及未来趋势。