20210911-西南证券-医药行业周报_持续把握医药定投良机_37页_6mb

医药行业投资总结

核心内容

本周医药生物指数上涨3%，跑输大盘0.52个百分点，行业涨跌幅排名第16。自2021年初以来，医药行业下跌7.89%，跑输大盘4.1个百分点，行业涨跌幅排名第22。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为33倍，相对全部A股溢价率为94%（-1pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为46%（-1pp），相对沪深300溢价率为156%（-1pp）。本周医药子行业均上涨，其中医疗服务涨幅最大，为6.6%；医药商业涨幅最小，为1.2%。化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业，上涨约16.9%。

主要观点

1. 医药定投时机：目前医药行业政策底逐步明确，四季度估值切换窗口期临近，部分赛道2022年估值相对较低，性价比较高。建议重点布局医药核心资产及“医保免疫”下的“专精特新”细分龙头。

2. 组合表现：

   • 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、通策医疗、恒瑞医药、云南白药，上周整体上涨4%，跑赢大盘0.5个百分点，跑赢医药指数1个百分点。
   • 弹性组合：楚天科技、健麾信息、福瑞股份、我武生物、冠昊生物，上周整体下跌0.8%，跑输大盘4.4个百分点，跑输医药指数3.8个百分点。
   • 港股组合：药明生物、康希诺生物-B、君实生物、锦欣生殖、启明医疗-B，上周整体上涨1.6%，跑赢大盘0.4个百分点，跑赢医药指数2.2个百分点。
   • 科创板组合：泽璟制药-U、百克生物、欧林生物、爱博医疗、佰仁医疗，上周整体上涨6.4%，跑赢大盘29个百分点，跑赢医药指数3.4个百分点。

3. 行业趋势：医药行业在政策调整后已进入相对舒适配置区间，且在流动性宽松背景下具备投资价值。

关键信息

• 行业估值：当前医药行业PE-TTM为33倍，相对全部A股溢价率较高，但部分子行业估值相对较低。
• 资金流向：南向资金净买入68.34亿元，北向资金净买入140.65亿元。陆股通持仓前五为迈瑞医疗、泰格医药、益丰药房、金域医学、迪安诊断。
• 大宗交易：本周医药行业共发生38次大宗交易，成交总金额23.5亿元，前三位为爱尔眼科、药明康德、康希诺-U。
• 融资融券：融资买入额前五为沃森生物、复星医药、恒瑞医药、东阳光、药明康德；融券卖出额前五为恒瑞医药、爱美客、沃森生物、药明康德、爱尔眼科。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险

重点新闻与政策

• 新冠疫苗逐渐获批，接种仍需持续推进
• 海外个别地区疫情复燃，现有疫苗对变异株保护力尚可
• 审批及新药上市、研发进展、企业动态等信息

研究报告

• 医药行业2021年半年报总结
• CXO板块2021年中报总结
• 创新药周报
• 医药行业投资月报
• 医药行业周报

盈利预测及估值

• 重点覆盖公司盈利预测及估值详见表17

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PETTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化（%）
• 图23：美国现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展（更新至2021.9.10）
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展（更新至2021.9.10）

表格目录

• 表1：本周稳健组合、弹性组合、港股组合、科创板组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：上周弹性组合表现情况
• 表4：上周港股组合表现情况
• 表5：上周科创板组合表现情况
• 表6：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表7：陆港通持股比例变化分析
• 表8：医药行业大宗交易情况
• 表9：融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表10：未来三个月股东大会召开信息
• 表11：定增进展信息
• 表12：未来三个月限售股解禁信息
• 表13：本周股东减持信息
• 表14：股权质押前20名信息
• 表15：全球主要新冠疫苗情况
• 表16：六种主流变异株传播范围对比
• 表17：重点覆盖公司盈利预测及估值