20210320-浙商证券-医药行业周报_调整力度显著减弱_中国优势_无惧扰动_11页_1mb

医药生物行业周报总结（2021年3月20日）

核心内容概述

2021年3月20日发布的医药生物行业周报指出，医药板块本周调整力度显著减弱，部分低估值子板块出现反弹。尽管短期市场因国际形势复杂多变，但“中国优势”主线价值基础坚实，具备较强的抗风险能力。报告建议投资者关注具备创新、制造升级及降本增效能力的优质企业，重点布局CXO、API、创新医疗器械等本土优势赛道。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体表现：本周医药板块下跌0.79%，跑赢沪深300指数1.92个百分点，在所有行业中排名第16，处于中游水平。
• 年初表现：2021年初以来，医药板块下跌7.3%，跑输沪深300指数3.4个百分点。
• 成交情况：医药行业成交额为3026亿元，环比下降17.2%，占市场总成交额的8.1%，与2018年以来的中枢水平一致。
• 子行业表现：
  • 涨幅较大的板块：医药流通（+5.2%）、仿制药（+7.8%）、原料药（+4.8%）、医药商业（+4.7%）。
  • 跌幅较大的板块：医疗服务（-4.5%）、医疗器械（-2.3%）。
  • 重点上涨公司：科伦药业（+15.15%）、丽珠集团（+13.83%）、华东医药（+11.06%）、亿帆医药（+16.46%）、一心堂（+19.60%）。
  • 重点下跌公司：爱尔眼科（-7.85%）、通策医疗（-5.18%）、迈瑞医疗（-6.00%）、鱼跃医疗（-4.19%）、万孚生物（-4.06%）。

2. 估值分析

• 整体估值：截至3月19日，医药板块整体估值为41.7倍，高于2010年以来的历史均值（38.1倍）。
• 估值溢价率：医药行业相对沪深300的估值溢价率为172.0%，已低于四年来中枢水平11.0个百分点，表明短期估值已处于合理水平。
• 细分板块估值分化：中药饮片、化学原料药估值上升，医疗器械、医疗服务估值回调。

3. 投资建议

• 短期策略：市场情绪、风格、资金流向和板块偏好变化，但“中国优势”主线价值稳定，建议关注后续估值调整带来的投资机会。
• 长期主线：医药行业正处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段，建议持续关注具有市场化、国际化竞争力的板块。
• 具体推荐方向：
  • 创新赋能：具备全球竞争力的创新药企业、创新器械企业及研发外包企业。
  • 制造升级：特色原料药企业、生产外包企业及出口器械企业。
  • 降本增效：连锁医院、ICL及药房等具备效率提升能力的企业。
• 重点推荐公司：药明康德、昭衍新药、泰格医药、九洲药业、华海药业、普洛药业、天宇股份、健友股份、仙琚制药、复星医药、康弘药业、康龙化成、博腾股份、凯普生物、圣湘生物、维亚生物、罗欣药业、阿拉丁、药石科技等。

关键信息

• 风险提示：
  • 行业政策变动；
  • 核心产品降价超预期；
  • 研发进展不及预期。
• 投资评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

陆港通与港股通资金流向

• 陆港通：医药行业投资金额为2529亿元，占陆港通总资金的19.5%，较年后持续下降。
• 北上资金：医疗服务及化学制药板块北上资金下滑较多，而医药商业板块北上资金上升。
• 市值变动：陆港通市值涨幅前五为华东医药、恒瑞医药、美年健康、鱼跃医疗和天坛生物；跌幅前五为爱尔眼科、药明康德、康德生物、沃森生物和泰格医药。
• 港股通市值变动：前五为微创医疗、康哲药业、丽珠医药、平安好医生和威高股份；后五为药明康德、阿里健康、山东新华制药股份、药明生物和三生制药。

限售解禁与股权质押情况

• 限售解禁：2021年3月1日至4月9日，共有15家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中南新制药、三友医疗等解禁比例较高。
• 股权质押：部分公司第一大股东股权质押比例上升，如汉森制药、量子生物；部分公司质押比例下降，如华海药业、葵花药业。

结论

医药行业短期调整压力减弱，部分低估值板块回暖，整体估值处于合理水平。长期来看，“中国优势”主线具备较强的抗风险能力和增长潜力，建议投资者关注具备创新能力、制造升级能力及降本增效能力的优质企业，以把握行业发展趋势。