传媒行业2020年行业中报总结_36页_3mb

传媒行业2020年中报总结

核心内容概述

2020年上半年，传媒行业整体营收和归母净利润同比下滑，但Q2业绩环比显著回暖。线上消费保持高景气度，游戏、网络视频、数字阅读等板块表现突出；线下文娱受疫情影响较大，院线、影视、动漫等板块营收下滑明显。行业整体商誉规模下降，现金流管理强化，投资建议聚焦于传统线上娱乐、5G新技术及线下复苏机会。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业上半年营收2093.18亿元，同比减少8.06%，归母净利润174.63亿元，同比减少28.91%。Q2营收环比增长14.15%，归母净利润环比增长96.18%。
• 板块分化明显：线上娱乐（游戏、网络视频、数字阅读）表现较好，营收和利润均实现正增长；线下娱乐（影视、院线、动漫）受疫情影响严重，营收和利润下滑明显。
• 现金流改善：行业经营活动现金流净额同比增长31.14%，其中Q2净额181.77亿元，同比增加22.62%，现金流管理能力增强。
• 商誉规模下降：行业商誉规模为1012.15亿元，同比减少22.87%，占总资产比例下降，但占净资产比例仍较高。
• 投资建议：关注传统线上娱乐、5G新技术应用及线下复苏机会，重点推荐游戏、互联网视频、数字阅读板块及电影、院线等复苏潜力行业。

关键信息

1. 行业Q2业绩表现

• 营收：2020Q2营收115.72亿元，环比增长14.15%。
• 归母净利润：2020Q2归母净利润115.67亿元，环比增长96.18%。
• 毛利率：Q2毛利率29.09%，同比下降2.26%。
• 费用率：销售费用率24.86%，管理费用率7.03%，研发费用率10.74%，财务费用率1.75%。

2. 板块业绩分化

• 线上板块：
  • 游戏：营收325.24亿元，同比增长15.50%；归母净利润119.36亿元，同比增长60%。
  • 数字阅读：营收13.95亿元，同比增长12.32%；归母净利润1.36亿元，同比增长255.54%。
  • 营销：营收780.52亿元，同比增长3.96%；归母净利润19.38亿元，同比增长-42.64%。
  • 互联网视频：营收78.13亿元，同比增长-0.57%；归母净利润13.23亿元，同比增长29.62%。
• 线下板块：
  • 影视：营收50.06亿元，同比减少54.71%；归母净利润-23.50亿元，同比减少406.20%。
  • 院线：营收27.47亿元，同比减少83.18%；归母净利润-31.53亿元，同比减少309.09%。
  • 出版发行：营收471.77亿元，同比减少9.83%；归母净利润60.33亿元，同比减少10.09%。

3. 重点公司表现

• 营收增长：蓝色光标、三七互娱、世纪华通、完美世界、昆仑万维等公司营收表现优异。
• 归母净利润增长：昆仑万维、华策影视、盛讯达、美盛文化等公司归母净利润增长显著。
• 亏损情况：万达电影亏损15.67亿元，居行业首位；影视及院线板块亏损严重。

4. 行业趋势与机会

• 线上娱乐增长：游戏、网络视频、数字阅读等线上板块在疫情中受益，用户时长和付费意愿提升。
• 5G与新技术：云游戏、MCN及电商直播等新消费模式成为增长点。
• 线下复苏预期：电影与院线板块在Q3开启复业，预计下半年业绩改善。
• 头部公司优势：分众传媒、新媒股份、新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒等头部公司表现稳健。

投资建议

1. 传统线上娱乐：关注数字阅读、在线视频及游戏板块，如掌阅科技、芒果超媒、华策影视、三七互娱、完美世界、吉比特等。
2. 5G新技术：关注云游戏、MCN及电商直播等新兴领域。
3. 线下复苏：关注电影及院线板块，如光线传媒、中国电影、横店影视、万达电影等。
4. 行业龙头：关注分众传媒、新媒股份、新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒等。

风险提示

• 疫情影响：疫情不确定性可能继续影响行业复苏。
• 政策与监管：政策变动及监管风险可能影响行业发展趋势。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 盗版与知识产权：盗版侵权及知识产权纠纷风险。
• 单个产品收益波动：文化产品收益波动性较高。
• 商誉减值：商誉减值风险可能影响利润水平。