20171104-安信证券-传媒周观点42期_三季报业绩分化趋势明显_23页_1mb

报告摘要

传媒行业周观点42期总结

核心内容

2017年三季报数据显示，传媒行业各子板块业绩分化明显。游戏板块营收及利润保持较高增速，但较2016年明显放缓；营销板块利润增速低于营收增速，且增速低于去年同期；出版板块利润稳定增长，但营收增速下滑；影视动漫板块利润增速低于收入增速，且增速较去年放缓；教育板块业绩增长由并表驱动，但整体有所下滑；体育板块营收增速较低，净利润规模较小。

整体来看，传媒板块表现较为平淡，但部分子板块如精品剧、教辅教材等仍存在增长逻辑。分析师认为，游戏产业逻辑及推荐标的有所更新，同时在精品剧、营销、电影等板块中，存在业绩预期改善和量价提升的增量逻辑。

主要观点

游戏板块：营收及利润保持较高增速，但增速较2016年明显放缓，行业整体仍具备增长潜力。
营销板块：利润增速低于营收增速，且增速较去年同期下降，主要受分众传媒借壳影响。
出版板块：利润稳定增长，但营收增速下滑，主要由于长江传媒缩减贸易业务。
影视动漫板块：利润增速略低于收入增速，且增速较去年明显放缓。
教育板块：业绩增长仍由并表驱动，但整体业绩有下滑趋势。
体育板块：营收增速较低，净利润规模较小，整体表现不佳。

关键信息

行业表现：上周传媒互联网板块指数下跌3.34%，个股涨幅前三为天威视讯（12.98%）、华扬联众（11.48%）、恺英网络（9.76%）；跌幅前三为平治信息（-15.31%）、新华传媒（-14.97%）、富春股份（-14.82%）。
行业要闻：
- 360作价504.16亿元借壳上市回归A股。
- 2017年我国二次元核心用户数超8000万，群体总数超3亿。
公司要闻：
- 华扬联众：2017年前三季度实现营业收入55.88亿元，同比增长25.27%；归母净利润3697.31万元，同比增长718.40%。
- 三七互娱：2017年前三季度实现营业收入44.64亿元，同比增长21.73%；归母净利润12.11亿元，同比增长61.04%。

本周重点关注

精品剧：唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化。
游戏：天舟文化、完美世界、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐。
电影：幸福蓝海、北京文化、中国电影。
教育：百洋股份、立思辰、开元股份。
营销：宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒、分众传媒。
国企：东方明珠、凤凰传媒、南方传媒、中南传媒、长江传媒、大地传媒。

风险提示

政策风险：内容监管趋严可能带来短期冲击。
竞争风险：行业竞争可能加剧。
公司治理风险：部分公司存在治理问题。
商誉风险：商誉增速过快可能导致减值风险。

行业运行数据

电影

票房：2017年第43周（10.23-10.29）周总票房约6.93亿，环比减少12%，同比增长51%。
排片：全国排片合计180.9万场，排片前五的影片为《全球风暴》、《雷神3：诸神黄昏》、《王牌特工2：黄金圈》、《羞羞的铁拳》、《银翼杀手2049》。
院线：票房前十的院线以万达院线、大地院线、上海联和院线为主，其中万达院线占比最高。

电视剧

网络播放量：最近7日电视剧网络播放量TOP10中，《大话西游之爱你》排名第一。
卫视收视率：2017年第43周（10.23-10.29）52城卫视全天平均收视前五为北京卫视、浙江卫视、上海东方卫视、江苏卫视、湖南卫视。

游戏

开服数据：2017年第43周运营平台开服前三为37游戏、搜狗游戏、360游戏。
游戏排行：重点手游如《大天使之剑H5》、《乱世王者》、《问道》在iOS及安卓渠道畅销榜中排名靠前。

上市公司要闻

姚记扑克：预计2017年归母净利润5848-10721万元，同比下降40%-10%。
游族网络：预计2017年归母净利润7.05-8.82亿元，同比增长20%-50%。
华扬联众：前三季度营业收入同比增长25.27%，归母净利润同比增长718.40%。
三七互娱：前三季度营业收入同比增长21.73%，归母净利润同比增长61.04%。
其他公司：包括吉视传媒、华媒控股、上海电影、汇冠股份、长城影视、人民网、光电科技、丝路视觉、恺英网络、天威视讯、光线传媒、读者传媒、皖新传媒、新南洋、幸福蓝海、掌趣科技、湖北广电、东方明珠、汉鼎宇佑、联创互联、广电网络、昆仑万维、麦达数字、分众传媒、唐德影视、新文化、天舟文化、瑞茂通、城市传媒、宋城演艺、大湖股份、祥源文化、万达电影、华策影视、永安行、光线传媒、华谊嘉信、引力传媒、富春股份、歌华有线、新华网、科达股份等。

重点公司业绩预测与投资评级

重点公司包括唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化、天舟文化、完美世界、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐、幸福蓝海、北京文化、中国电影、百洋股份、立思辰、开元股份、宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒、分众传媒、东方明珠、凤凰传媒、南方传媒、中南传媒、长江传媒、大地传媒等。