文化传媒行业半年报业绩综述：整体业绩平淡，关注超跌优质龙头-20180912-渤海证券-26页-1mb

文化传媒行业半年报业绩综述报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1-6月文化传媒行业整体及子行业的经营状况、行业表现和投资策略。整体来看，文化传媒行业在业绩表现上较为平淡，但部分子行业和个股展现出一定的增长潜力。分析师姚磊认为，当前行业整体基本面表现一般，需关注优质超跌龙头股的投资机会。

行业基本面表现

• 整体营收增长：2018H1，中信传媒行业整体营业收入同比增长 15.72%，高于全部A股增长水平，但低于中小板（含ST）和创业板增速。
• 利润增长乏力：营业利润同比增长 7.93%，净利润同比增长 6.35%，均低于A股整体水平，显示行业盈利能力较弱。
• 子行业分化明显：
  • 营收增长率：整合营销 > 互联网 > 电影动画 > 广播电视 > 平面媒体
  • 归母净利润增长率：广播电视 > 整合营销 > 互联网 > 平面媒体 > 电影动画

行业表现

• 行业下跌幅度大：2018年初至9月10日，文化传媒行业下跌 33.01%，在中信29个子行业中排名倒数第四。
• 子行业下跌情况：
  • 平面媒体：-31.20%
  • 广播电视：-33.47%
  • 电影动画：-32.34%
  • 互联网：-34.81%
  • 整合营销：-33.95%
• 机构持仓比例：截至2018年中报，文化传媒行业机构持仓比例为 40.15%，位列中信29个子行业倒数第六，但机构持仓比例整体呈上升趋势。

投资策略

• 行业整体配置价值有限：由于基本面不强，需关注个股的后续经营情况。
• 重点推荐子行业：
  • 整合营销：基本面表现相对良好，营收与净利润增长较为稳定。
  • 广播电视：归母净利润增速表现不错，具备中长期成长潜力。
• 重点推荐个股：光线传媒（300251）、横店影视（603103）、华策影视（300133）、芒果超媒（300413）。
• 投资逻辑：
  1. 国企改革：具有运作空间或中长期成长性的行业龙头。
  2. 业绩确定性强：三季报未披露前，业绩确定性强或转型积极的优质龙头公司。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能对行业整体造成负面影响。
• 政策变化：重大政策调整可能影响行业走势。
• 国企改革进展不达预期：可能影响行业龙头公司的投资价值。

关键信息总结

行业整体情况

• 行业整体营收增长 15.64%，利润增长乏力。
• 行业销售毛利率和净利率持续下滑。
• 三费（销售费用率、管理费用率、财务费用率）变化趋势不一，整体处于调整期。

子行业分析

• 整合营销：营收增长 36.33%，净利润增长 17.74%，表现优于其他子行业。
• 广播电视：归母净利润增长 31.42%，表现相对较好。
• 电影动画：营收增长 7.95%，净利润下滑 13.17%，处于整合调整阶段。
• 平面媒体：营收增长 4.08%，净利润下滑 12.13%，整体业绩不佳。
• 互联网：营收增长 15.09%，净利润增长 7.44%，整体表现平淡。

行情与估值

• 行业估值：TTM市盈率约为 25.47倍，较沪深300有较大溢价。
• 机构持仓：机构增持比例较高，但绝对值仍偏低。

重点推荐

• 光线传媒、横店影视、华策影视、芒果超媒：被分析师推荐为优质龙头股。

结论

综合分析，文化传媒行业整体表现平淡，但部分子行业如整合营销和广播电视具备较强的盈利能力。在当前市场环境下，建议投资者关注具有业绩确定性和转型亮点的优质龙头股，以获取潜在的投资回报。同时，需警惕宏观经济、政策变化及国企改革带来的风险。