传媒行业2020年行业中报总结：线上消费持续高景气，线下文娱板块回暖进行时-20200910-山西证券-36页_1mb

传媒行业2020年中报总结

核心内容概览

2020年上半年，传媒行业整体营收与净利润同比出现下滑，但Q2业绩环比显著改善。行业线上消费持续高景气，线下文娱板块逐步回暖。行业商誉规模进一步下降，现金流管理能力增强。板块间分化明显，游戏、网络视频、数字阅读表现亮眼，而影视、院线等线下娱乐板块受疫情影响较大。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收与净利润：2020H1传媒上市公司合计实现营业收入2093.18亿元，同比减少8.06%；归属母公司净利润174.63亿元，同比减少28.91%。
• Q2环比改善：Q2营收环比增长14.15%，归母净利润环比增长96.18%，显示行业逐步复苏。
• 现金流增强：2020H1经营活动现金流净额为163.07亿元，同比增长31.14%，Q2为181.77亿元，同比增加22.62%。
• 商誉规模下降：行业商誉规模为1012.15亿元，同比减少22.87%，显示行业去杠杆趋势。

2. 板块分化情况

• 线上板块表现：游戏、数字阅读、营销板块营收同比增长，其中游戏和数字阅读在Q2实现大幅增长。
• 线下板块承压：影视、院线、动漫等线下文娱板块营收大幅下降，归母净利润亏损。
• 重点板块：
  • 游戏：2020H1营收增长15.50%，归母净利润增长60%。
  • 数字阅读：扭亏为盈，营收增长12.32%，Q2归母净利润增长255.54%。
  • 互联网视频：芒果TV表现突出，营收增长4.90%，归母净利润增长37.30%。
  • 出版发行：营收下降9.83%，但Q2营收环比增长45.24%，归母净利润增长10.07%。
  • 营销：营收增长3.96%，Q2归母净利润增长50.93%。

3. 重点公司表现

• 营收增长：蓝色光标、三七互娱、世纪华通、完美世界等公司营收增长显著。
• 净利润增长：昆仑万维归母净利润增长524.74%，为行业之首；华策影视、三七互娱、世纪华通等公司归母净利润增长显著。
• 亏损公司：万达电影亏损15.67亿元，居行业之首；影视、院线板块多数公司亏损。

4. 行业趋势与投资建议

• 线上消费持续高景气：游戏、网络视频、数字阅读等板块受益于疫情带来的线上娱乐需求。
• 线下复苏进行中：出版发行、电梯广告等线下消费在Q2逐步回暖。
• 投资建议：
  • 关注传统线上娱乐行业，如数字阅读、在线视频、游戏板块。
  • 把握5G与新技术带来的新消费模式，如云游戏、MCN及电商直播。
  • 关注电影及院线板块，Q3起有望改善。
  • 头部行业龙头公司，如分众传媒、新媒股份、中信出版等，具备较强的竞争力。

关键数据与趋势

• 游戏行业：
  • 2020H1营收325.24亿元，同比增长15.50%。
  • 归母净利润119.36亿元，同比增长60%。
  • 海外销售增长36.32%，出海趋势加速。
• 出版发行行业：
  • 2020H1营收471.77亿元，同比下降9.83%。
  • 归母净利润60.33亿元，同比下降10.09%。
  • Q2营收与归母净利润环比增长明显，头部公司表现稳健。
• 互联网视频行业：
  • 芒果超媒营收增长4.90%，归母净利润增长37.30%。
  • 会员业务收入增长80.40%，广告业务增长5.83%。
• 影视及院线行业：
  • 2020H1营收大幅下滑，影视行业营收减少54.71%，院线行业减少83.18%。
  • 归母净利润亏损，但Q2现金流改善，未来复苏可期。

风险提示

• 疫情影响不确定性：可能继续影响线下文娱板块。
• 政策与监管风险：可能对行业发展趋势产生影响。
• 市场竞争加剧：对行业盈利能力和市场份额构成压力。
• 知识产权风险：盗版与版权纠纷可能影响收入。
• 单个产品收益波动：对业绩稳定性构成挑战。
• 商誉减值风险：行业商誉规模下降，但部分公司仍面临商誉减值压力。