20180912-渤海证券-文化传媒行业半年报业绩综述报告_整体业绩平淡_关注超跌优质龙头_26页_1mb

文化传媒行业半年报业绩综述总结

核心内容

2018年上半年，文化传媒行业整体表现平淡，营业收入同比增长15.72%，但增速低于成长股平均水平；利润方面，营业利润同比增长7.93%，净利润同比增长6.35%，增幅均低于全部A股、中小企业板和创业板，显示行业基本面竞争力不足。

主要观点

• 整体基本面：文化传媒行业整体处于调整阶段，业绩增长相对乏力。
• 子行业分化：各子行业表现不一，整合营销和广播电视子行业表现较好，而电影动画和互联网子行业则相对低迷。
• 投资策略：分析师建议关注具备成长性或业绩确定性的优质龙头公司，推荐光线传媒、横店影视、华策影视和芒果超媒。
• 风险提示：宏观经济低迷、政策变化和国企改革进展不及预期是主要风险。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：同比增长15.72%，高于全部A股增速，但低于中小企业板和创业板。
• 营业利润：同比增长7.93%，净利润同比增长6.35%，均低于A股整体水平。
• 行业走势：2018年初至9月10日，文化传媒行业下跌33.01%，位列中信29个子行业倒数第四。
• 估值水平：TTM市盈率约为25.47倍，估值溢价率约145.12%，处于历史低位。

子行业表现

1. 电影动画

• 营收：同比增长7.95%，近两年增速较低。
• 净利润：同比下滑13.17%，表现不佳。
• 利润率：毛利率和净利率均下滑，三费指标变化不大。

2. 整合营销

• 营收：同比增长36.33%，增速较高。
• 净利润：同比增长17.74%，表现稳健。
• 利润率：销售费用率和管理费用率下降，净利率相对较高。

3. 平面媒体

• 营收：同比增长4.08%，增速低迷。
• 净利润：同比下滑12.13%，整体业绩不佳。
• 利润率：毛利率和净利率基本稳定，三费变化不大。

4. 广播电视

• 营收：同比增长稳定。
• 净利润：同比增长31.42%，表现优于其他子行业。
• 利润率：毛利率略有下降，净利率有所上升。

5. 互联网

• 营收：同比增长15.09%，为近6年最低增速。
• 净利润：同比增长7.44%，表现平淡。
• 利润率：毛利率和净利率基本稳定，三费略有上升。

机构持仓情况

• 整体持仓：截至2018年中报，机构持仓比例为40.15%，位列中信29个子行业倒数第六。
• 子行业持仓：平面媒体（58.02%）>广播电视（51.68%）>整合营销（39.67%）>互联网（28.05%）>电影动画（25.83%）。
• 增减持情况：39家公司被减持，97家公司被增持，其中增持比例最高的是当代东方（73.91%）、新经典（37.93%）和腾信股份（32.48%）；减持比例最高的是贵广网络（-22.49%）、宣亚国际（-14.04%）、广博股份（-12.78%）和金逸影视（-10.68%）。

投资策略

• 关注成长性：推荐整合营销和广播电视子行业中的优质龙头。
• 重点个股：光线传媒（300251）、横店影视（603103）、华策影视（300133）、芒果超媒（300413）。
• 投资逻辑：（1）受益于国企改革，具备运作空间和中长期成长性的龙头公司；（2）在三季报前，业绩确定性强或转型积极的优质公司。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境不佳可能影响行业表现。
• 政策变化：重大政策调整可能对行业造成冲击。
• 国企改革进展：改革效果不及预期可能影响投资预期。

总结

2018年上半年，文化传媒行业整体表现平淡，各子行业分化明显。整合营销和广播电视子行业表现较好，而电影动画和互联网子行业则相对低迷。分析师建议投资者关注业绩确定性强或具备中长期成长性的优质龙头公司，并注意宏观经济、政策变化和国企改革进展等风险因素。