20180702-中国银河-有色金属行业周报_看好三季度反弹_建议在底部布局钴锂板块_21页_829kb

有色金属行业周报总结（2018年7月2日）

核心内容概览

本行业周报分析了2018年第三季度有色金属行业的市场动态、价格走势及投资建议。核心观点认为，尽管当前有色金属板块面临多重压力，但钴锂板块因新能源汽车和数码市场消费旺季的预期，有望在三季度中下旬出现反弹，建议投资者在底部布局。

主要观点

1. 一周行业热点

• 铜精矿TC地板价未定：CSPT成员在2018Q3铜精矿粗炼TC地板价会议上未决定最终价格，主要因冶炼厂预期三季度TC将上涨，拒绝提供参考价位。
• 供需结构变化：印度Vedanta铜冶炼厂关闭及国内冶炼厂故障导致铜原料供需结构变化，市场预期三季度铜精矿供应将边际缓解。
• TC价格走势：近期铜精矿TC上涨至90美元/吨附近，预计三季度将环比上涨，有利于国内铜冶炼企业业绩提升。

2. 最新观点

• 棚改政策缩紧影响：市场对棚改政策调整的预期对有色金属板块产生较大负面影响，尤其影响三四线城市房地产投资。
• 宏观与微观压力：6月制造业PMI数据回落，资金紧张和天气影响导致加工企业开工率边际下滑。
• 全球贸易战影响：海外金属价格受全球贸易战打压。
• 建议布局钴锂板块：建议投资者逢低布局钴锂板块，龙头估值已至底部，预计三季度中下旬因新能源汽车和数码消费旺季将出现反弹。推荐股票包括天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。

3. 行业估值分析

• 国内有色金属行业市盈率：截至2018年6月29日，国内有色金属行业市盈率为28.80倍，高于历史均值。
• 国际对比：国内有色金属行业市盈率高于美股和港股，显示其估值相对较高。
• A股龙头估值：A股有色金属行业龙头市盈率平均为39.20倍，部分公司估值处于高位。

4. 核心组合表现

• 股票表现：天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。
• 周涨幅：天齐锂业3.25%，华友钴业3.49%，云铝股份-1.15%，紫金矿业-2.59%，江西铜业-3.12%。
• 累计涨幅：天齐锂业71.35%，华友钴业177.14%，云铝股份-49.36%，紫金矿业-1.90%，江西铜业-4.40%。
• 相对收益率：天齐锂业82.23%，华友钴业188.02%，云铝股份-26.59%，紫金矿业20.87%，江西铜业6.48%。

5. 风险提示

• 下游需求低迷
• 供给侧改革不及预期
• 金属价格大幅下滑
• 货币政策超预期收紧
• 新能源汽车产销不及预期

行情回顾

1. 有色金属板块整体表现

• 周涨幅：有色金属行业指数上涨0.85%，A股一级行业排名11。
• 二级子行业：工业金属、稀有金属、金属非金属新材料上涨，黄金板块下跌。
• 三级子行业：铜、铝、铅锌、稀土、钨、锂、其他稀有小金属等上涨，黄金下跌。

2. 基本金属价格走势

• 铜：SHFE铜价下跌0.40%，LME铜价下跌2.68%。
• 铝：SHFE铝价下跌0.32%，LME铝价下跌2.04%。
• 锌：SHFE锌价上涨0.95%，LME锌价下跌2.61%。
• 铅：SHFE铅价上涨2.63%，LME铅价下跌0.23%。
• 镍：SHFE镍价上涨0.58%，LME镍价下跌2.80%。
• 锡：SHFE锡价下跌1.29%，LME锡价下跌3.74%。

3. 贵金属价格走势

• 黄金：SHFE黄金上涨0.31%，COMEX黄金下跌1.33%。
• 白银：SHFE白银下跌0.27%，COMEX白银下跌2.24%。

4. 稀有金属与小金属价格走势

• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格下跌，氧化铈价格稳定。
• 锂：电池级碳酸锂价格稳定，氢氧化锂价格下跌。
• 钴：电解钴、四氧化三钴价格下跌。
• 其他小金属：钨精矿价格下跌，镁锭价格上涨，海绵钛、锆英砂价格稳定。

行业动态

1. 铜行业

• 线缆企业开工率下降：6月电线电缆企业开工率83.44%，环比下降7.55%，主因资金压力和年中结算。
• 预计7月开工率继续下降：预计7月开工率82.02%，环比下降1.42%，但资金压力将有所缓解。

2. 铝行业

• EGA铝土矿项目进展：EGA在几内亚的铝土矿和相关出口设施建设完成50%，预计2019年下半年首次出口。

3. 锡行业

• 铅酸电池锡用量增加：锡含量增加，部分企业预计2017年锡消费量将增加30%。

4. 钴行业

• Cape Lambert矿业勘探：公司筹集资金用于刚果Kipushi项目的勘探，铜和钴的回收率分别在55%-65%和40%-50%之间。

投资建议

• 推荐：未来6-12个月行业指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
• 中性：行业指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

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• 研究院地址：深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层，北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座，上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼。
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