20141008-华泰证券-四季度QDII基金投资策略报告_未来维持美股和港股产品均衡配置_13页_702kb

公募基金研究 / 基金投资策略报告（季度）总结

核心内容

本报告为2014年四季度QDII基金投资策略分析，重点回顾三季度全球市场及QDII基金表现，并提出四季度的配置建议。报告由华泰证券研究员胡新辉与杨光联合撰写，核心观点包括：未来应侧重配置美股和港股产品，规避新兴市场及大宗商品主题风险。

主要观点

1. 三季度全球市场回顾

• 全球市场整体震荡，MSCI全球指数上涨 0.87%。
• 成熟市场表现优于新兴市场：发达市场指数上涨 0.80%，新兴市场指数上涨 1.44%。
• 美股表现稳健，标普500、纳指和道指分别上涨 1.12%、2.60% 和 1.55%。
• 欧洲市场受地缘政治影响较大，整体表现不佳。
• H股市场结构性机会凸显：受中国经济企稳、政策刺激及“沪港通”预期影响，H股三季度上涨 1.97%，创下09年以来新高。
• 大宗商品价格下跌，黄金、原油等主题类QDII表现最差，平均下跌 6.40%。

2. 三季度QDII基金表现

• 整体QDII基金平均下跌 1.09%，表现不佳。
• 权益类产品表现相对较好：股票指数型QDII和普通股票型QDII小幅回调，分别下跌 0.41% 和 0.56%。
• H股相关QDII表现突出：主投H股的产品收益领先，部分产品收益率达 11.75%。
• 主题类QDII表现最差：黄金、抗通胀、大宗商品主题分别下跌 6.48%、5.83% 和 10.19%。
• 债券类QDII表现稳健：整体平均上涨 1.55%，但未来投资机会有限。

3. 四季度QDII配置策略

• 侧重美股和港股产品：美股风险收益比最佳，港股在“沪港通”等政策推动下结构性机会较好。
• 短期规避新兴市场风险：多数新兴市场基本面未改善，且受美国加息预期影响，面临资本外逃和汇率下跌等挑战。
• 债券类产品机会不大：随着美国经济复苏和美联储货币正常化，债券收益率将温和上升，QDII产品缺乏趋势性机会。
• 黄金、石油等大宗商品缺乏趋势性机会：受全球经济温和复苏及通胀可控影响，长期支撑不足，但边缘政治冲突可能带来短期机会。

关键信息

推荐产品类型与品种

风险提示

• 美股受加息预期影响，短期波动加剧，但风险收益比仍较佳。
• H股短期回调风险存在，但未来结构性机会依然可期。
• 新兴市场面临基本面支撑不足、资本外逃、汇率下跌等挑战，需谨慎配置。
• 大宗商品主题缺乏长期支撑，仅在短期政治冲突中可能有所表现。

未来展望

• 美股将继续受益于经济复苏和企业盈利回升，但需警惕加息预期。
• H股在“沪港通”等政策推动下，估值处于低位，具备结构性机会。
• 新兴市场短期难以持续走强，需控制风险。
• 债券类产品收益有限，黄金、石油等大宗商品主题缺乏趋势性机会。

总结

本报告强调在四季度应优先配置美股和港股产品，以获取较好的风险收益比，同时规避新兴市场及大宗商品主题风险。QDII基金整体表现不佳，但权益类产品和部分结构性机会产品仍具配置价值。投资者应关注政策动向及市场波动，合理控制风险，选择具备较强选股能力的产品进行投资。