20210629-天风证券-威派格-603956.SH-全产业链布局的智慧水务解决方案商雏形已现_3页_721kb

威派格（603956）总结

核心内容

威派格是一家智慧水务解决方案商，致力于提供从“水源”到“水龙头”的全产业链服务。公司近期发布公告，拟通过非公开发行不超过1.28亿股，募集资金不超过13亿元，用于建设智慧给排水生产研发基地项目并补充流动资金。

主要观点

• 全产业链布局：公司已从“最后一公里”供水设备（如二次供水设备、区域加压泵站）向上延伸至净水厂场景，提供包括智慧加药系统、集装箱一体化水厂、大型装配式水厂等产品，形成从水源到用户的一站式解决方案。
• 政策利好：受益于“乡村振兴”战略，公司计划优化产品以满足农村饮用水安全工程在规划、设计、交付、运营、维护等环节的需求，目标是到2025年农村自来水普及率达88%。
• 渠道优势：公司已建立全国性直销网络，拥有一定的品牌影响力，未来将充分挖掘现有渠道资源，推动智慧水务解决方案商的全面布局。
• 盈利预测：公司预计2021-2022年实现归母净利润分别为3.33亿元和5.43亿元，对应EPS分别为0.78元和1.27元，PE分别为23.3倍和14.3倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司营业收入和净利润呈现持续增长趋势，毛利率稳定在65%以上，净利率逐年提升，ROE和ROIC亦显著增长，显示出良好的盈利能力和资本回报率。

关键信息

项目概况

• 募投项目：智慧给排水生产研发基地项目，包括：
  • 年产农村饮用水泵站及加压设备2000套
  • 年产智慧加药系统2000套
  • 年产集装箱一体化水厂200套
  • 年产大型装配式水厂20套

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：18.17元

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 行业增长不及预期
• 行业政策监管加剧
• 核心技术人才流失
• 项目进度不及预期

结构分析

营收与利润

• 营收从2019年的8.58亿元增长至2023年的29.57亿元，年复合增长率显著。
• 净利润从2019年的1.20亿元增长至2023年的7.15亿元，利润增长趋势明显。

财务健康度

• 资产负债率从2019年的23.69%上升至2020年的40.63%，但之后有所下降，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率和速动比率均高于1，表明公司具备良好的短期偿债能力。

营运能力

• 应收账款周转率逐年提升，显示公司资金回收能力增强。
• 存货周转率和总资产周转率也呈现增长趋势，表明公司运营效率逐步提高。

市场表现

• 公司股票在2021年6月29日的股价为18.17元，一年内最高为20.78元，最低为12.98元。

总结

威派格通过非公开发行股票募集资金，进一步完善智慧水务产业链布局，向净水厂场景延伸，提升其在智慧水务市场的竞争力。公司受益于“乡村振兴”政策，有望在农村饮用水市场取得更大市场份额。财务数据显示公司盈利能力和运营效率持续提升，具备良好的发展前景。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体表现积极，维持“买入”评级。