2020年汽车行业中期投资策略：政策驱动行业复苏，聚焦确定性机会-20200605-上海证券-37页_1mb

2020年汽车行业中期投资策略总结

核心内容

2020年6月发布的汽车行业中期投资策略报告指出，政策驱动下汽车行业逐步复苏，重点分析了乘用车、重卡和新能源汽车三大板块的市场动态与投资机会。

主要观点

• 乘用车市场：受多地购车补贴、放宽限购等促消费政策影响，乘用车销量逐步复苏，4月销量同比转正，批发销量连续数周正增长。西北地区率先回暖，多省市上险数实现同比增长。美系、德系品牌触底反弹，自主品牌分化较大，长安、广汽、一汽大众等处于新品周期的车企表现突出，豪华品牌销量增速远高于行业。

• 重卡市场：受物流重卡需求释放、工程重卡订单改善以及国三柴油车淘汰政策推动，重卡销量4-5月连续高增长，全年有望维持高位。基建投资回暖有助于工程重卡需求，同时国三柴油车加速淘汰将促进重卡置换需求，利好整车及动力系统生产商。

• 新能源汽车市场：补贴政策缓和，新能源汽车消费环境改善。特斯拉国产Model 3量产带来产业链受益，欧洲碳排放标准趋严推动新能源汽车电动化进程。新能源汽车销量仍面临较大降幅，但预计随着政策利好逐步释放，市场将有所恢复。

关键信息

一、汽车板块行情回顾

• 沪深300指数累计下跌5.60%，汽车行业指数累计下跌5.84%，跑输大盘0.24个百分点。
• 行业细分中，汽车零部件、乘用车板块跌幅较小，分别为5.16%、5.23%；商用载客车板块跌幅较大，累计下跌13.04%。
• 汽车行业共有49家公司跑赢大盘，其中42家为汽车零部件企业，4家为整车企业。
• 特斯拉零部件供应商、与大众集团合作的江淮汽车等涨幅较大。

二、乘用车市场

• 政策影响：多地购车补贴落地，限购城市新增购车指标累计超过20万个，有效提振一二线城市销量。
• 区域表现：西北地区率先回暖，甘肃、青海、海南等省市实现同比增长，江苏、辽宁、天津等降幅缩小。
• 品牌表现：美系、德系销量由负转正，自主品牌分化较大，红旗、特斯拉销量增长显著。
• 新品周期：长安、广汽、一汽大众等处于新品周期的车企表现亮眼，将推出多款新车型，推动销量增长。

三、重卡市场

• 销量增长：4-5月重卡销量同比高增长，物流车订单释放、工程车订单改善，带动市场回暖。
• 政策驱动：《打赢蓝天保卫战三年行动计划》推动国三柴油车淘汰，预计年底前淘汰100万辆以上，多地限行政策和报废补贴政策逐步实施。
• 基建影响：逆周期调控下，基建投资回暖，工程重卡需求有望提振，利好整车及动力系统生产商。
• 产业链受益：重卡相关上市公司如一汽解放、中国重汽、潍柴动力等将受益，尾气处理产品需求上升。

四、新能源汽车市场

• 补贴政策：2020年新能源汽车补贴政策缓和，延长补贴期限，补贴金额和技术指标要求有所降低，对中高端车型有降价预期。
• 市场复苏：新能源汽车销量持续负增长，但降幅收窄，4月销量同比下降25.6%，较2月和3月有所改善。
• 特斯拉国产化：特斯拉Model 3国产化率提升，推动产业链受益，国内供应商如模塑科技、奥特佳、拓普集团等表现突出。
• 海外趋势：欧洲碳排放标准趋严，新能源汽车渗透率提升，欧洲市场新能源乘用车注册量增长显著，利好三电、热管理、汽车电子等增量领域。

投资建议

• 行业评级：未来十二个月内维持汽车行业“增持”评级。
• 投资标的：关注低估值、业绩稳健的各细分行业龙头企业，以及国产化超预期的特斯拉产业链核心供应商。

风险提示

• 汽车销售不及预期
• 相关产业政策变化
• 行业竞争加剧

数据预测与估值

相关报告与数据来源

• 数据来源：Wind 资讯、上海证券研究所、商务部、地方政府官网等
• 报告编号：QCNDCL-8
• 首次报告日期：2020年6月4日