20230131-浙商证券-中国国航-601111.SH-中国国航2022业绩预亏点评_2022预亏370至395亿元_疫后复苏业绩弹性可期_3页_742kb

中国国航2022业绩预亏及2023展望总结

核心内容

中国国航（601111）于2023年1月31日发布2022年业绩预告，预计全年归母净利润为-395至-370亿元，亏损同比扩大。2022年第四季度亏损为-108.97至-88.97亿元。公司作为北京枢纽的市场领导者，坐拥优质航线和公商务客群，在票价市场化进程中具有较强的提价能力，同时国际线恢复加快，有望迎来业绩弹性充分释放。

2022年经营数据

• 机队规模：2022年末为762架，同比增加2.1%；全年净增16架。
• ASK（可用座位公里）：同比减少36.9%。
• RPK（实际收入座位公里）：同比减少42.3%。
• 客座率：同比减少5.9个百分点。
• 较2019年：
  • ASK减少66.5%；
  • RPK减少74.1%；
  • 客座率减少18.3个百分点。

2022年亏损原因分析

2022年公司亏损扩大主要受到以下三重因素影响：

1. 疫情冲击：航空市场需求受到严重抑制，主基地北京防疫政策更为严格。
2. 油价上涨：航空煤油进口到岸完税价平均为7540元/吨，同比增加73%。
3. 汇率波动：人民币较2021年末贬值9.2%，加剧了公司成本压力。

2023年展望

• 春运后半程：预计客流将恢复至19年的8成，票价也有望提升。
• 国际线恢复：随着1月入境政策放开，证件办理逐步恢复，新航季国际航班量有望大幅增加。
• 业绩弹性：公司国际运力占比最高，国际线恢复将带来最大业绩弹性。
• 盈利预测：下调2022年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为-379亿元、32亿元、172亿元。2024年净利润同比增长433.39%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务摘要（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 油价和汇率波动风险
• 突发事件风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预计2023年后，公司业绩将显著改善，尤其是国际线恢复带来的业绩弹性。
• 建议：投资者应关注疫情后航空市场复苏趋势及公司国际航线恢复进度。

股票基本数据

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对沪深300上涨10%以上；
• 中性：行业指数相对沪深300波动在-10%至+10%之间；
• 看淡：行业指数相对沪深300下跌10%以下。

法律声明

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