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斯达半导（603290.SH）2021年业绩高增长，车规IGBT模块进展超预期

核心内容

斯达半导在2021年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，体现出公司在新能源汽车、光伏等下游行业的强劲表现。公司积极拓展市场，加大研发投入，推动产品多元化和国际化，同时在车规级IGBT模块领域取得突破性进展。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营收17.07亿元，同比增长77.22%；归母净利润3.98亿元，同比增长120.54%。其中，2021Q4归母净利润环比提升18.14%，毛利率达到40.81%，较2021Q3提升4.97个pct。
• 车规IGBT模块放量：2021年公司车规主驱IGBT模块配套新能源汽车超60万辆，约为2020年的3倍，其中A级及以上车型占比显著提升。公司产品开始批量出口海外市场，显示了对国内产品的认可，为未来海外业务增长奠定基础。
• 产品多元化布局：公司不仅在IGBT模块领域持续发力，还积极推广宽禁带功率器件（如SiC模块），并在新能源汽车控制器、光伏行业等应用场景中取得进展。此外，公司还拓展了车用空调、充电桩、电子助力转向等领域的半导体器件业务。
• 盈利预测上调：基于行业高景气和公司业务增长，公司上调了2022-2023年盈利预测，并新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润分别为6.49亿元、9.20亿元和12.77亿元，对应EPS分别为3.80元、5.39元和7.48元，当前PE估值为91.4倍，未来有望逐步下降。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

营收与净利润增速

• 营业收入：2021年同比增长77.22%，2022E预计增长68.7%，2023E预计增长44.9%，2024E预计增长40.1%。
• 归母净利润：2021年同比增长120.54%，2022E预计增长62.9%，2023E预计增长41.8%，2024E预计增长38.8%。

研究与分析

• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现优于市场。
• 分析师：刘翔、盛晓君
• 风险提示：产能建设不及预期、行业竞争加剧、需求下滑等风险。

总结

斯达半导在2021年实现了营收和净利润的大幅增长，受益于新能源汽车和光伏行业的高景气。公司车规IGBT模块业务持续放量，产品结构不断优化，并开始出口海外市场。同时，公司在宽禁带功率器件（如SiC模块）领域布局加速，产品线逐渐多元化。公司积极进行研发投入和市场推广，展现出强劲的未来增长潜力。基于行业趋势和公司发展，上调了未来三年的盈利预测，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和产能建设等潜在风险。