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康泰生物 (300601) 公司点评总结

核心内容

康泰生物是一家专注于生物制品的医药生物企业，2021年4月30日发布的公司点评报告指出，公司业绩稳健增长，研发管线丰富，未来有望迎来多个重磅产品的上市，从而推动业绩进一步提升。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司实现营收22.61亿元，同比增长16.36%；归母净利润6.79亿元，同比增长18.22%。2021年第一季度营收同比增长56.31%，归母净利润同比增长937.58%。
• 四联苗增长显著：四联苗完成剂型升级和主要省份招标准入，预计在多联苗替代单苗趋势下进一步放量。
• 乙肝疫苗产能恢复：乙肝疫苗产能搬迁完毕，2020年全年和2021年第一季度分别实现批签发201.03万支和352.17万支，有望贡献增量业绩。
• 研发管线丰富：公司自主研发的吸附无细胞百白破联合疫苗已获得药品注册批件；13价肺炎球菌结合疫苗进入注册现场检查阶段；多款疫苗已获得临床试验批件，部分进入III期临床试验。
• 盈利预测：调整公司2021-2023年净利润预测为12.58亿元、21.84亿元和27.88亿元，对应PE分别为99X、57X和45X。上调目标价至220元，维持“买入”评级。
• 估值指标：2021年预测市盈率（PE）为98.60倍，市净率（PB）为14.22倍，估值逐步下降，显示出市场对其未来业绩增长的信心。

关键信息

财务摘要

盈利能力指标

• 毛利率：2020年为90.0%，预计2021年将提升至92.6%。
• 净利润率：2020年为30.0%，预计2021年将提升至31.1%。
• 每股收益：2020年为0.99元，预计2021年将达1.83元，2022年为3.18元，2023年为4.06元。

运营效率指标

• 应收账款周转天数：从2020年的260.40天降至2021年的221.74天。
• 存货周转天数：从2020年的704.09天降至2021年的588.58天。

偿债能力指标

• 资产负债率：从2020年的22.1%降至2021年的21.8%。
• 流动比率：从2020年的3.04降至2021年的2.96。
• 速动比率：从2020年的2.74降至2021年的2.69。

现金流量

• 经营活动净现金流量：2020年为440百万元，预计2021年为820百万元，2022年为1,445百万元，2023年为2,488百万元。
• 投资活动净现金流量：2020年为-3,837百万元，预计2021年为-908百万元，2022年为-837百万元，2023年为-871百万元。
• 融资活动净现金流量：2020年为3,779百万元，预计2021年为-14百万元，2022年为-2百万元，2023年为-2百万元。

估值指标

风险提示

• 产品销售不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

分析师信息

• 崔洁铭：东北证券医药组分析师，复旦大学物理化学博士，华南理工大学化学工程与工艺本科，2015年以来具有5年证券研究从业经历。

股票数据

• 6个月目标价（元）：220
• 收盘价（元）：180.70
• 12个月股价区间（元）：121.00~247.66
• 总市值（百万元）：123,766.33
• 总股本（百万股）：685
• 日均成交量（百万股）：17

历史收益率曲线

• 1M：32%
• 3M：22%
• 12M：35%

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，所采用数据、资料来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。
• 报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。
• 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

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