20230115-申港证券-食品饮料行业研究周报_啤酒估值重归中位数_重申推荐重啤_12页_1mb

投资摘要总结

核心内容

• 行业估值：啤酒行业估值有所抬升，当前PE（ttm）为47.6倍，处于食饮子行业第三位。但按近2年股价计算，PE分位数为55.88%，仍属合理水平。
• 估值预测：基于23年业绩增长预期，啤酒行业对应盈利预测一致预期的市盈率约38倍，PEG为2.1倍，估值水平不算高。
• 行业观点：当前处于“3周期共振”阶段，即低基数效应、消费场景修复、原材料成本下行及高端化带来的周期性利好，啤酒行业有望受益。
• 个股推荐：重申推荐重庆啤酒（重啤），认为其在即饮消费复苏中表现突出，且在23年有望解决22年遗留问题，业绩预期更乐观。
• 市场表现：食品饮料指数在2023年1月7日-13日上涨4.05%，在申万31个行业中排名第二，跑赢沪深300指数1.70pct。

主要观点

• 短期增长动力：低基数效应叠加消费场景修复，将推动23年前两季度啤酒行业高增长。
• 中期利好：原材料成本下行有助于利润率提升。
• 长期趋势：高端化背景下，产品价格提升将驱动营收增长。
• 重啤优势：现饮场景依赖度高，受疫情冲击较大，但23年有望实现业绩反转，成为受益最明显的标的之一。
• 问题改善预期：乌苏全国化、第二增长曲线、团队协作、嘉士伯产品线推广等关键问题有望在23年得到改善，推动公司估值提升。

关键信息

• 行业动态：

  • 华润啤酒完成对金沙酒业55.19%股权收购，成为第一大股东。
  • 珠江啤酒启动营销数字赋能项目。
  • 惠泉啤酒通过高新技术企业认定，享受税收优惠。
  • 吉林梅河口10万吨精酿啤酒项目投产。
  • 古越龙山参与成立投资基金，拓展黄酒产业。
  • 自然造物酒业发生工商变更，元气森林退出，上海赫力啤酒加入。
  • 贝因美18款产品获批，推动产品升级。
  • 伊利启动10亿元天津婴配奶粉项目。
  • 熊猫乳品限售股份解禁，部分股份减持。
  • 金龙鱼成立食品科技类子公司，拓展业务范围。
  • 沃隆食品更新招股书，预计2022年营收超10亿元。
  • 桃李面包2022年净利润下降15.11%，主要受疫情和成本上涨影响。

• 投资策略：

  • 建议关注疫后修复中的高反弹赛道，如啤酒行业，重点推荐重庆啤酒。
  • 建议关注低估值且有业绩反转潜力的婴配粉赛道，如中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。
  • 建议关注白酒行业。

• 风险提示：

  • 食品质量及安全风险。
  • 疫情反复可能影响消费复苏。
  • 市场竞争加剧。
  • 原材料价格波动可能影响成本和利润。

评级信息

• 行业评级：增持（报告日后6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上）。
• 公司评级：增持（报告日后6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间）。

行业数据

个股表现

• 涨幅前五：天佑德酒（+13.18%）、千味央厨（+11.70%）、洋河股份（+9.63%）、桃李面包（+8.99%）、黑芝麻（+8.91%）。
• 跌幅前五：兰州黄河、海南椰岛、得利斯、燕塘乳业、中葡股份。

图表说明

• 图1、图2：显示食饮子行业当前和预测业绩对应的估值水平。
• 图3、图4、图5：显示申万一级行业及食品饮料子行业涨跌幅情况。
• 图6、图7、图8：显示食品饮料子行业本周、本月及年初至今涨跌幅。
• 图9、图10：显示食饮行业本周涨幅和跌幅前10名个股。
• 图11、图12：显示食饮行业本月及年初至今涨幅前10名个股。

相关报告

1. 《食品饮料行业研究周报：高端啤酒空间广阔》（2023-01-08）
2. 《食品饮料行业研究周报：11月啤酒行业销售数据跟踪》（2023-01-02）
3. 《食品饮料行业研究周报：煌上煌实控人拟全额认购公司定增》（2022-12-27）