20230115-山西证券-纺织服装行业周报_2022年我国纺织服装出口同增2.6_周大福保持逆势拓店_23页_1mb

报告摘要

本周纺织服装行业整体表现略逊于大盘，其中纺织制造板块上涨1.63%，服装家纺上涨1.10%，饰品上涨3.18%，而家居用品板块上涨3.99%。纺织服饰板块整体跑输大盘0.7个百分点，轻工制造板块跑输大盘1.5个百分点。

整体表现：2022年10-12月，周大福集团零售额同比下降19.3%，其中中国内地下降20.4%，港澳及其他市场下降11.1%。
直营渠道：2022年10-12月净开设51家直营门店，同店销售同比下降33.1%，其中销量下降37.4%，均价增长4.3%。12月同店销售环比下跌超过40%。
加盟渠道：2022年10-12月净开设397家加盟门店，同店销售同比下降33%，零售额同比下降11.3%，占终端零售额的66.3%。截至2022年底，中国大陆共有7016家门店，其中76.0%为加盟店。
开店计划：集团预计2023财年净开1400-1500家门店，提前完成2025财年7000家门店目标。2024财年计划净开600-800家门店，其中直营占比40%-50%，同时提升已开门店的盈利能力和经营质量。
智慧零售：2022年10-12月智慧零售额同比下降29.3%，销量下降40.2%，均价增长21.9%。占终端零售额的6.0%。
产品表现：镶嵌产品同店均价提升12.3%，黄金首饰同店均价维持5100港元。公司推出“人生四美”产品系列，预计2023财年销售额达3亿元，2024财年将覆盖4000家门店。

地产政策：有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面推进21项工作任务，包括优化政策激活合理需求、加大保交楼力度、设立专项再贷款等。
Lululemon：更新FY22Q4业绩预期，净收入预计同比增长25%-27%，但毛利率将下降90-110个基点，受折扣力度加大和成本上升影响。
优衣库：FY23Q1综合收入同比增长14.2%，但经营利润同比下降2%，净利润下降9%。海外业务表现良好，尤其是东南亚、南亚、大洋洲及北美地区。

SW纺织服饰板块：上涨1.65%，跑输沪深300 0.7个百分点。
SW轻工制造板块：上涨0.89%，跑输沪深300 1.5个百分点。
板块估值：SW纺织制造PE为19.26倍（近十年28.18%分位）；SW服装家纺PE为16.22倍（近十年11.55%分位）；SW饰品PE为20.41倍（近十年35.52%分位）；SW家居用品PE为25.47倍（近十年22.77%分位）。

公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。
行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。
风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）、B（预计波动率大于基准指数）。