20241007-五矿期货-聚烯烃月报_成本端震荡下行_基本面供需双弱_76页_33mb

聚烯烃月度报告总结

内容概述

本报告由五矿期货研究中心发布，分析了2024年10月前聚烯烃（PE和PP）市场情况，并对本月基本面、成本端、供需结构及未来走势进行了总结与预测。报告指出，9月份期货价格跟随原油下跌，月度跌幅呈现期货＞现货＞成本的特点，基差走强，估值修复有限。10月份，受新增产能释放及需求季节性反弹不足影响，市场呈供需双弱格局，预测价格中枢下移。

9月回顾

• 成本端：原油大幅下跌，甲醇、丙烷、乙烯价格波动，LPG整体偏弱；油制利润修复，但成本下行压力显著。
• 供应端：产能利用率环比上升，聚烯烃新增产能集中在天津、万华等企业，特别是聚乙烯（PE）新增项目较多；PE产能利用率超80%，环比增长明显，PP产能利用率也略有上升。
• 需求端：下游开工率季节性反弹，但订单量不及往年同期，需求支撑有限，多地产品库存高企，采购积极性差。
• 库存：中上游累库明显，贸易商去库缓慢。PE现有库存累库100.2%，PP大类商品累库加速，去库困难。
• 风险提示：人民币升值增加PE进口窗口吸引力，放大出口压力；新装置动态及地缘政治（如原油局势）是主要扰动因素。
• 策略推荐：逢低做多LL-PP价差。

10月预测

• 基本面预期：供需双弱延续，供应端新增产能释放增加，需求虽有季节性反弹但动力不足；整体存偏空预期。
• 价格区间：PE L2501参考震荡区间（7800-8100）元/吨；PP PP2501参考区间（7200-7500）元/吨。
• 期限结构：期现Backwardation（升水结构）预期，表现为01合约强于远月合约，空头策略需谨慎。
• 进出口：PE进口增加风险显著，PP出口规模相对温和；中东地缘局势可能间接影响LPG价格。
• 关键数据：新增产能影响进度、下游库存水平变化、人民币汇率、原油价格走势为关键变量。

跟踪重点

• PE及PP品种价差波动频繁，尤其是LLDPE-LL价差、PP-MA价差以及LLDPE与石脑油价差，建议跟踪套利机会。
• 其他合规指标及图表位置可参考附表，鉴于摘要篇幅限制未能完整列出；核心因素集中在供应落地节奏、基差精准捕捉、需求顶点前置及政策面情绪干扰上下判断趋势方向。