20240429-西南证券-海油发展-600968.SH-三大产业稳中有进_盈利能力持续提升_12页_1mb

海油发展（600968）是一家专注于海上及陆地油气生产技术和服务的公司，隶属于中国海洋石油集团有限公司，后者直接持有公司约81.65%股权。该股由西南证券覆盖，给出“买入”评级，并建议参考价格为每股价目标540元。

根据2023年年报和2024年一季报的数据，海油发展业绩表现强劲：2023年全年实现营收约4931亿元，同比增长32%；归属于母公司股东的净利润达308亿元，同比增长275%。2024年一季度虽然营收下降35%，至921亿元，但归母净利润增长214%，至50亿元，反映出其盈利能力持续提升，并受益于“增储上产”策略。公司毛利率从2023年全年的13.5%提升至一季报的11.9%，净利率同样稳步上升。

公司三大业务板块均有贡献：能源技术服务营收增长212%，能源物流服务因油价波动减少87%，环保与数字化服务增长94%。2021年起，公司聚焦提质增效，费用率持续降低，期间费用率从约6.3%降至更低水平，进一步提升了盈利效率。

展望未来，公司预计2024-2026年归母净利润将分别达到368亿、410亿和450亿元，对应的PE分别为11、10和9倍，年复合增长率约为13.5%，维持“买入”推荐，目标价540元。

然而，需关注的风险包括油价波动、国际化经营及上游资本开支不及预期等，这些因素可能对公司业绩造成影响。