20240416-天风证券-海油发展-600968.SH-业绩超预期_成本强管控_能源技术服务放量增长_3页_744kb

海油发展（600968）证券研究报告总结

核心观点

维持“买入”评级，上调2024-2025年归母净利润预测至353/387.5亿元，对应PE 12.15/11.07倍，目标价未提。公司2023年业绩超预期，能源技术服务放量增长，成本控制出色，行业高景气有望持续。

关键业绩数据

• 2023年：营业收入4,930.8亿元，同比增长31.9%；净利润308.1亿元，同比增长2752%；毛利率134.7%，同比提升0.93pct；净利率64.3%，同比提升1.2pct。
• 能源技术服务：营收1887.9亿元，同比增长211.9%，智能注采和井下举升产品市场占有率分别提升19%、24%，化学品配方自主化率超80%。
• 重大项目：海洋石油123 FPSO顺利投产、海洋石油165平台提前投用，LNG运输船项目首船即将交付。

成本与效率控制

坚持“一切成本皆可降”，成本费用利润率同比提升178%，净资产收益率同比提升204%，人工创利增长30%，人均创利达2144万元。

行业展望与规划

• 中海油资本支出：2024年预算1250-1350亿元，生产端Capex占比与2023年持平。
• 产量规划：2024-2026年净产量规划中位数较2023年增长209%，渤中26-6油田探明储量突破2亿立方米。
• 市场空间：FPSO及LNG运输船行业运营率达100%，行业高需求持续。

风险提示

上游油气价格波动、行业竞争加剧、需求不及预期、安全事故风险。

财务预测与估值

• 盈利预测：2024E/2025E/2026E归母净利润上调至353/387.5/438.4亿元。
• 估值：PE 12.15/11.07/9.79倍，P/B、EV/EBITDA亦维持合理区间。

注：本总结为纯文本内容，已翻译为简体中文，严格控制在1000字以内。