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报告摘要

通信行业市场研究报告总结

核心内容

2025年及2026年一季度，通信行业整体保持稳中有进的态势，但业绩分化较为明显。行业上市公司在面对市场变化时展现出较强的适应能力，同时在技术创新和业务拓展方面持续发力。

主要观点

2025年业绩表现
通信行业上市公司全年实现营业总收入2.65万亿元，同比增长2.65%；归母净利润2207.79亿元，同比增长5.45%。若不计入三大运营商及中兴通讯，其余通信上市公司营业收入增长8.55%，归母净利润增长74.17%。但整体来看，仍有38.98%的公司处于亏损状态，显示出行业内部的显著分化。
2026年一季度景气持续
一季度通信行业保持景气，实现营业总收入6870.2亿元，同比增长5.38%；归母净利润540.03亿元，同比增长4.38%。剔除运营商及中兴通讯后，其余通信上市公司业绩增长更为显著，收入增长30.25%，净利润增长93.02%。同时，财务费用显著上升，主要由汇率波动引起。
行业板块表现
光模块、专网通信及物联网板块表现突出，归母净利润同比大幅增长。而通信设备、终端及无线射频板块则面临业绩下滑压力。随着5G建设趋于平稳，部分传统业务增长放缓，但算力网络、人工智能+、卫星互联网等新兴业务带来新的增长点。
研发投入与经营能力
上市公司研发投入持续增长，2025年研发费用达1093.99亿元，同比增长1.19%。研发费用的稳步提升有助于推动科技创新，提升行业整体效益。同时，资产负债率稳中有降，显示公司财务结构优化，偿债能力增强。
运营商发展稳健
三大运营商2025年营业收入同比增长0.64%，净利润略有下降，主要由于中国移动净利润下降。运营商资本开支持续下降，但结构优化，算力基础设施投资占比上升，推动行业向“价值经营”转型。

关键信息

整体业绩
- 营业收入：2025年2.65万亿元，同比增长2.65%
- 归母净利润：2207.79亿元，同比增长5.45%
- 2026年一季度：营业收入6870.2亿元，同比增长5.38%；归母净利润540.03亿元，同比增长4.38%
细分板块业绩
- 光模块：营业收入1,086.06亿元，归母净利润262.98亿元，同比增长66.63%和120.40%
- 通信设备：营业收入1,962.68亿元，归母净利润61.03亿元，同比下降33.33%
- 无线射频：营业收入152.45亿元，归母净利润-1.86亿元，同比下降50.67%
- 物联网：营业收入436.58亿元，归母净利润9.34亿元，同比下降41.81%
财务状况
- 期间费用率：2025年整体处于近年来较低水平，进一步下降
- 资产负债率：2025年为41.54%，较2024年下降1个百分点
- 流动比率：2025年为0.99，速动比率0.86，显示较强的偿债能力
投资建议
- 关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商
- 关注受益于流量增长和AI算力提升的光通信公司
- 关注经营能力突出、掌握核心技术的优质企业
风险提示
- 产业发展不及预期
- 技术创新进展缓慢
- 地缘冲突升级