> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业市场研究报告总结 ## 核心内容 2025年及2026年一季度，通信行业整体保持稳中有进的态势，但业绩分化较为明显。行业上市公司在面对市场变化时展现出较强的适应能力，同时在技术创新和业务拓展方面持续发力。 ## 主要观点 - **2025年业绩表现** 通信行业上市公司全年实现营业总收入2.65万亿元，同比增长2.65%；归母净利润2207.79亿元，同比增长5.45%。若不计入三大运营商及中兴通讯，其余通信上市公司营业收入增长8.55%，归母净利润增长74.17%。但整体来看，仍有38.98%的公司处于亏损状态，显示出行业内部的显著分化。 - **2026年一季度景气持续** 一季度通信行业保持景气，实现营业总收入6870.2亿元，同比增长5.38%；归母净利润540.03亿元，同比增长4.38%。剔除运营商及中兴通讯后，其余通信上市公司业绩增长更为显著，收入增长30.25%，净利润增长93.02%。同时，财务费用显著上升，主要由汇率波动引起。 - **行业板块表现** 光模块、专网通信及物联网板块表现突出，归母净利润同比大幅增长。而通信设备、终端及无线射频板块则面临业绩下滑压力。随着5G建设趋于平稳，部分传统业务增长放缓，但算力网络、人工智能+、卫星互联网等新兴业务带来新的增长点。 - **研发投入与经营能力** 上市公司研发投入持续增长，2025年研发费用达1093.99亿元，同比增长1.19%。研发费用的稳步提升有助于推动科技创新，提升行业整体效益。同时，资产负债率稳中有降，显示公司财务结构优化，偿债能力增强。 - **运营商发展稳健** 三大运营商2025年营业收入同比增长0.64%，净利润略有下降，主要由于中国移动净利润下降。运营商资本开支持续下降，但结构优化，算力基础设施投资占比上升，推动行业向“价值经营”转型。 ## 关键信息 - **整体业绩** - 营业收入：2025年2.65万亿元，同比增长2.65% - 归母净利润：2207.79亿元，同比增长5.45% - 2026年一季度：营业收入6870.2亿元，同比增长5.38%；归母净利润540.03亿元，同比增长4.38% - **细分板块业绩** - 光模块：营业收入1,086.06亿元，归母净利润262.98亿元，同比增长66.63%和120.40% - 通信设备：营业收入1,962.68亿元，归母净利润61.03亿元，同比下降33.33% - 无线射频：营业收入152.45亿元，归母净利润-1.86亿元，同比下降50.67% - 物联网：营业收入436.58亿元，归母净利润9.34亿元，同比下降41.81% - **财务状况** - 期间费用率：2025年整体处于近年来较低水平，进一步下降 - 资产负债率：2025年为41.54%，较2024年下降1个百分点 - 流动比率：2025年为0.99，速动比率0.86，显示较强的偿债能力 - **投资建议** - 关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商 - 关注受益于流量增长和AI算力提升的光通信公司 - 关注经营能力突出、掌握核心技术的优质企业 - **风险提示** - 产业发展不及预期 - 技术创新进展缓慢 - 地缘冲突升级 ## 未来展望 随着AI大模型、5G应用拓展、算力网络和卫星互联网等新兴业务的发展，通信行业有望迎来重大发展机遇。同时，行业内部的分化将持续存在，需关注具有较强竞争力和成长性的企业。