20250410-天风证券-海油发展-600968.SH-业绩符合预期_三大主业毛利率稳步提升_3页_733kb

报告摘要

海油发展（600968）2024年年报总结

核心内容

海油发展发布了2024年年报，整体业绩符合预期，三大主业毛利率稳步提升。公司全年营业收入达到525.17亿元，同比增长6.51%；归属于母公司所有者的净利润为36.56亿元，同比增长18.66%；基本每股收益为0.3597元，同比增长18.67%。第四季度营收188.43亿元，同比增长6.37%；归属于母公司所有者的净利润为9.68亿元，同比增长3.41%。全年毛利率为14.62%，净利率为7.15%。

主要观点

能源技术服务板块表现优异：能源技术服务板块实现营收217.33亿元，同比增长15.12%，占公司营收的41.38%。毛利率为17.64%，同比提升2.17个百分点，主要得益于工作量增长和成本精细化管控。其中，井下工具业务工作量同比增长15.45%，油田化学服务工作量同比增长16.75%，人工举升服务工作量同比增长6.27%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长7.75%。
低碳环保与数字化产业稳步增长：低碳环保与数字化产业实现营收100.60亿元，同比增长0.91%，毛利率为19.31%，同比提升0.82个百分点。
能源物流服务产业保持稳定：能源物流服务产业实现营收232.10亿元，同比增长0.60%，毛利率为9.31%，同比提升0.47个百分点。
公司业务以国内为主：国内业务占公司营收的98.78%，海外业务仅占1.22%。国内毛利率同比提升1.20个百分点，主要由于成本控制和效率提升。
分红率略有提升：公司2024年派发现金股利约13.72亿元，占归属于母公司股东净利润的37.53%，较2023年的36.29%有所提升。

关键信息

盈利预测与估值：公司预计2025至2027年归母净利润分别为41.26亿元、46.59亿元和52.31亿元，对应EPS分别为0.41元、0.46元和0.51元，市盈率分别为9.07倍、8.03倍和7.15倍，维持“买入”评级。
财务数据：
- 2024年营业收入525.17亿元，同比增长6.51%
- 归属于母公司净利润36.56亿元，同比增长18.66%
- 每股收益0.3597元，同比增长18.67%
- 毛利率14.62%，净利率7.15%
资产负债与现金流：
- 2024年资产负债率为43.71%，较2023年略有上升
- 2024年经营活动现金流为5,554.59亿元，同比增长下降
- 投资活动现金流为-5,339.26亿元，较2023年有所改善
- 筹资活动现金流为-1,287.33亿元，较2023年有所下降
财务比率：
- 毛利率从13.47%提升至14.62%
- 净利率从6.25%提升至6.96%
- ROE从12.51%提升至13.46%
- ROIC从20.74%提升至30.54%

风险提示

上游油气价格波动风险
市场竞争加剧风险
油气副产品需求不及预期风险
安全事故及保险不足的风险
国内油气增储上产进度不及预期的风险
极端天气影响公司正常作业的风险

股价走势与相关报告

股价走势图表（见原文）
相关报告包括：
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2. 《海油发展-半年报点评：Q2业绩增长延续，能源技术服务表现优异》（2024-08-26）
3. 《海油发展-公司专题研究：跟踪报告：公司业绩为何具备稳定性与持续性？》（2024-08-23）