> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多元金融行业分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了多元金融行业的三大板块：**飞机租赁**、**融资租赁**、**消费贷结构修整**，并提出了投资建议和风险提示。整体来看，行业在2024年呈现稳中有进的趋势，尤其在政策支持和行业转型方面取得进展。 --- ## 主要观点 ### 一、飞机租赁资产变现加速 1. **租金持续增长** - 飞机租赁企业普遍受益于租金增长，资产端收益率维持稳定或改善。 - 客机供应不足是租金增长的主要驱动因素，尽管空客和波音交付量有所修复，但仍低于疫情前水平。 - 预计2025年租金仍有增长空间，但涨幅弱于2024年。 2. **资产出售增加** - 由于供应商交付问题，企业面临扩表压力，因此多数企业选择出售飞机以对冲租金收入下行。 - 截至2024年底，部分企业持有代售资产同比增加，预计2025年资产变现节奏仍将持续。 3. **负债成本上行** - 海外利率环境居高不下，导致负债端成本下行滞后，影响息差扩大。 - 头部企业平均负债成本已处于相对高位，若进一步上升，将需要更多飞机销售以维持收益。 4. **股价表现** - 头部企业如AERCAP、AIRLEASE、BOCA在2023年以来估值中枢有所上行。 - 奇富科技、渤海租赁等公司因股票回购、股息率提升等因素，估值表现良好。 ### 二、融资租赁机会涌现 1. **利好政策推动** - 2024年以来，以旧换新、设备融资租赁贴息等政策出台，为融资租赁企业扩表提供契机。 - 2025年AI加速发展，部分金租企业将加速布局IDC领域。 2. **行业分化加剧** - 金租企业加快转型，聚焦新能源、高端制造、汽车等领域。 - 城投类租赁业务投放压降，企业转向更具增长潜力的行业。 3. **轻资本转型** - 奇富科技、乐信等企业通过智能信贷平台向轻资本模式转型。 - 自有资金放贷规模因降息降准而增加，轻资本业务占比提升。 4. **估值支撑** - 融资租赁企业整体业绩稳定，不良管理成熟，境内降息降准巩固息差。 - 财政部发行特别国债，可能提升上市融资租赁企业股息率，带动估值中枢上移。 ### 三、消费贷结构修整 1. **监管政策完善** - 2025年1月《小额贷款公司监督管理暂行办法》落地，规范业务范围和风险控制。 - 小贷企业数量和贷款余额均有所下降，但政策支持可能带动行业复苏。 2. **轻资本转型与不良改善** - 奇富科技、乐信等企业轻资本业务收入增长，不良率有所下降。 - 头部企业通过优化风控、收缩贷款规模，实现不良指标改善。 3. **出海监管趋严** - 印尼等国家停发牌照，可能放缓企业出海步伐。 - AI技术成为下一阶段改革推力，提升获客、风控、客户服务效率。 --- ## 关键信息 - **飞机租赁** - 2024年多数企业资产端收益率维持或改善，但订单簿较薄的企业面临更大压力。 - 奇富科技、渤海租赁等企业因股票回购、股息率提升，估值表现较好。 - **融资租赁** - 以旧换新、设备贴息等政策推动业务增长，重点布局新能源、高端制造等领域。 - 2024年租赁公司债券融资总额同比增长13.09%，信用债发行增长显著。 - **消费贷** - 小贷企业数量和贷款余额分别下降4.42%和1.25%，但政策支持可能带动估值中枢上移。 - 奇富科技、乐信等企业轻资本业务占比提升，不良率改善。 --- ## 投资建议 - **飞机租赁**：建议关注**渤海租赁（000415.SZ）**、**中银航空租赁（02588.HK）**、**中飞租（01848.HK）**，因其负债端压力较小且持有较多老旧飞机。 - **融资租赁**：建议关注**江苏金租（600901.SH）**、**远东宏信（03360.HK）**，因其布局较早且具备下沉优势，同时高派息率支撑估值。 - **消费贷**：建议关注**奇富科技（03660.HK）**，其轻资本转型效果显著，且在贷余额和不良率均有所改善。 --- ## 风险提示 1. **监管风险** - 政策收紧可能影响放贷利率，压缩企业利润空间。 2. **利率风险** - 海外利率下降缓慢，可能导致息差缩窄。 3. **经济环境波动风险** - 若经济下行，消费贷需求下降，不良率可能上升。 --- ## 重点公司财务与估值概览 | 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价（元/股） | 合理价值（元/股） | 2025E EPS | 2026E EPS | 2025E PE | 2026E PE | 2025E ROE | 2026E ROE | |----------|----------|---------------------|------------------|------------|------------|-----------|-----------|------------|------------| | 同花顺 | 300033.SZ | 280.32 | 344.75 | 4.31 | 5.13 | 65.04 | 54.64 | 22.50 | 21.10 | | 财富趋势 | 688318.SH | 145.90 | 76.00 | 1.92 | 2.07 | 75.99 | 70.48 | 9.10 | 9.20 | | 江苏金租 | 600901.SH | 5.33 | 6.76 | 0.57 | 0.65 | 9.35 | 8.20 | 15.70 | 16.60 | | 渤海租赁 | 000415.SZ | 3.13 | 4.80 | 0.20 | 0.23 | 15.65 | 13.61 | 3.70 | 4.20 | | 中银航空租赁 | 02588.HK | 61.00 | 91.92 | 0.98 | 1.09 | 7.98 | 7.17 | 10.8 | 10.7 | | 奇富科技-S | 03660.HK | 171.10 | 227.50 | 25.88 | 28.03 | 6.61 | 6.10 | 24.82 | 21.40 | --- ## 结论 多元金融行业在2024年呈现稳中有进的态势，飞机租赁和融资租赁受益于政策支持和行业转型，消费贷则经历结构修整。整体而言，行业未来增长动力主要来自政策红利、技术升级和资产优化。建议关注具备稳健资产结构、高派息率以及轻资本转型能力的企业，同时需警惕监管趋严、利率上行及经济波动带来的风险。