20241025-国联证券-常熟银行-601128.SH-业绩维持双位数增长_关注率略有提升_6页_1mb

常熟银行三季报分析总结

业绩表现

1. 营收和盈利增长强劲
   2024年前三季度，常熟银行实现营业收入8370亿元，同比增长11.30%；归母净利润2976亿元，同比增长18.17%。业绩增长主要受益于投资收益的大幅提升（同比增长92.54%），其他非息收入增速也明显高于上半年。

2. 营收增速略有放缓
   与上半年相比，前三季度营收和归母净利润的增速分别下降0.74和1.41个百分点，主要原因是生息资产规模扩张放缓及净息差微幅下降。生息资产规模增长乏力是影响净利润的主要因素之一。

净息差与信贷结构

1. 净息差相对稳定
   三季度净息差为2.75%，较二季度下降4个基点，但仍高于多数上市银行。预计未来LPR下调和存量按揭利率调整将进一步压缩息差。

2. 贷款结构承压
   截至三季度末，贷款余额同比增速9.69%，较上半年进一步下滑1.61个百分点。零售贷款中小微融资需求偏弱，导致贷款增速不及预期。

风险与资产质量

1. 关注率上升
   关注率（逾期90天以上贷款占比）增至1.52%，较二季度上升0.16个百分点，可能与当前经济环境下部分中小微企业偿债能力减弱有关。

2. 监管政策对资产质量的影响
   近期监管政策调整允许金融机构在续贷业务中优化风险分类，预计将有助于稳定资产质量。拨备覆盖率维持在较高水平（52.84%），显示风险抵补能力充足。

投资建议

国联证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为109/120/134亿元，归母净利润分别为39/44/52亿元，三年CAGR分别为10.83%和16.33%。主要看好其在小微金融领域的优势和资产端竞争力。

风险提示

• 稳增长不及预期可能抑制信贷需求；
• 资产质量恶化可能受宏观经济波动影响；
• 监管政策变化可能限制业务发展空间。

该银行尽管面临信贷需求不足和息差下行压力，但仍具备较强盈利能力和政策支持，短期估值承压下中长期仍有增长潜力。