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常熟银行（601128）总结

核心内容

常熟银行在2022年上半年继续保持业绩高增，资产质量优异，展现出良好的增长潜力和稳健的风控能力。公司通过深耕本地市场与拓展异地业务，实现了信贷规模的快速增长，并已获批发行可转债以进一步增强资本实力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年上半年，常熟银行实现营收43.74亿元、净利润12.01亿元，分别同比增长18.9%、20.0%。尽管2Q22净利润增速有所放缓，但整体仍保持增长态势。
• 信贷投放强劲：公司持续加大信贷投放力度，上半年新增贷款225亿元，同比多增28亿元。截至6月末，贷款余额同比增长22.4%，资产规模稳步扩张。
• 资产质量优异：6月末不良贷款率为0.80%，环比下降1BP，拨备覆盖率提升至535.83%，风险抵补能力显著增强，资产质量优于同业。
• 盈利水平提升：1H22加权平均净资产收益率达11.72%，同比提升0.82个百分点，盈利能力和资本回报率持续改善。
• 资本实力增强：公司已获证监会批准发行不超过60亿元的A股可转债，预计转股后将进一步夯实资本实力，支持未来业务扩张。
• 估值优势明显：2022年7月26日收盘价7.71元/股，对应0.94倍PB，估值水平较低，具备潜在投资价值。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为90.3亿元，同比增长18.0%。
• 净利润：预计为26.8亿元，同比增长22.6%。
• 每股收益：预计2022年为0.98元/股，2024年预计为1.40元/股。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022年为12.69%，2024年为13.88%。
• 每股净资产：预计2022年为8.21元/股，2024年为10.81元/股。
• 净息差（NIM）：2022年预计为3.01%，在可比农商行中处于领先地位。

业务拓展

• 区域经济支持：公司受益于常熟地区经济高质量发展，同时通过异地分支机构、村镇银行、普惠金融试验区等渠道拓展业务。
• 小微业务模式成熟：常熟银行已形成“IPC技术+信贷工厂”的小微业务模式，具备较强的贷款议价能力和风控技术优势。

资产与负债管理

• 总资产增长：截至6月末，总资产同比增长18.8%，预计2022-2024年年均增速保持在10%以上。
• 贷款结构优化：个人贷款占比约61%，企业贷款占比约37%，贷款质量持续优化。
• 负债端稳健：存款增速稳定，活期存款占比约29%，定期存款占比约63%，存款结构合理。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”评级。
• 成长性：公司具备区域经济优势、小微战略优势及异地扩张潜力，未来成长空间较大。
• 盈利预期：预计2022-2024年净利润增速分别为22.6%、20.3%、19.1%，盈利能力持续增强。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行压力加大，可能对资产质量产生不利影响。
• 监管政策风险：监管政策的不确定性可能影响公司业务发展。

财务指标预测

公司简介

常熟银行是全国首批组建的股份制农村金融机构，致力于服务“三农”和“小微”，在区域经济中发挥重要作用。公司通过差异化发展策略，支持了大量个体工商户的发展，并在业内获得多项荣誉。

分析师信息

• 林瑾璐：东兴证券研究所金融地产组组长，具有多年银行业投研经验。
• 田馨宇：东兴证券研究所银行行业研究员。

附注

• 分析师承诺：报告内容基于公开信息，观点、逻辑和论据均为分析师研究成果。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。