20150517-广发证券-环保_本周-行业跟踪-新成长阶段_PPP模式下_资本深度介入_跨越式成长_17页_1mb

环保行业周报总结（2015.5.11-2015.5.17）

核心内容

1. 新成长阶段：PPP模式推动环保行业深度发展

• PPP模式成为核心政策：在环保治理需求日益增加与地方政府财政压力较大的背景下，PPP模式成为环保行业发展的主要驱动力。国务院常委会议提出在环保、养老、交通等领域推广PPP模式，政策和融资支持将进一步加强。
• 资本深度介入：各类资本积极进入环保行业，通过并购、资产置换和设立基金等方式参与环保项目。如大连控股、启源装备、南钢股份等非环保企业转型，万邦达、盛运环保、先河环保等环保企业设立并购基金，总规模超过100亿元。
• 跨越式成长：PPP模式推动大额订单集中释放，环保企业可通过加杠杆实现高速扩张，从而提升订单规模和盈利能力。环保行业进入最后一轮跑马圈地阶段，企业需抓住机遇实现跨越式成长。

2. 行业表现

• 环保板块表现优异：本周环保指数上涨5.03%，跑赢沪深300指数4.94个百分点。51家样本公司中，38家上涨，8家下跌，5家持平（含停牌）。
• 重点个股表现：神雾环保、国祯环保、先河环保、易世达、维尔利等涨幅居前；雪浪环境、雪迪龙、巴安水务、*ST秦岭、天壕节能等跌幅较大。

3. 政策与项目动态

• PPP项目推进：河北省推出首批32个PPP项目，投资总额达1330亿元，涵盖污水处理、垃圾处理、城市轨道交通等领域。2015年财政厅拨付3亿元专项资金支持PPP推广。
• 环保投入提升：环保部提出“十三五”期间环保投入将达每年2万亿元，重点改善空气、水、土壤环境质量。
• 地方环保政策：辽宁将环保列为重点考核内容，湖南推广第三方治污并提供最高200万元补贴。

4. 投资组合推荐

广发证券推荐以下环保公司作为投资组合：

• 瀚蓝环境：与复星合作，异地项目能力提升
• 高能环境：管理团队优异，有望在PPP中脱颖而出
• 碧水源：PPP行业龙头，增发后有望加速成长
• 江南水务：在手现金充裕，期待水价提价和国企改革
• 中原环保：定位区域公用事业平台，具备PPP龙头潜力

关键信息

5. 重点公司中标信息

• 维尔利：中标廊坊市城区无害化处理项目，金额25.86万元
• 菲达环保：中标山西古交三期2×660MW低热值煤热电项目，金额6188万元
• 蒙草抗旱：中标托克托工业园区绿化改造工程，金额1792.45万元
• 国电清新：中标山西古交三期脱硫系统项目，金额2.14亿元
• 国祯环保：中标江山市农村污水处理项目，金额2000万元
• 碧水源：中标宝坻区污水处理厂委托运营，金额按吨计

6. 大宗交易信息

• 雪迪龙：多笔大宗交易，成交价在26.62元至26.81元之间，成交额总计超过1.2亿元
• 龙源技术：多笔交易，成交价在15.40元至17.94元之间
• 碧水源：有三笔大宗交易，成交价50.12元，成交额总计约19063.6万元
• 天瑞仪器：成交价26.55元，成交额13009.5万元

7. 水价与阶梯水价情况

• 各地水价和阶梯水价存在较大差异，如北京、上海、杭州等城市实施阶梯水价政策，以促进节水。
• 居民水价、污水处理费、垃圾处理费等数据在不同城市有所不同，部分城市尚未实施阶梯水价。

主要观点

• PPP模式将成为环保行业长期发展的核心，推动环保企业与资本深度结合，实现跨越式成长。
• 环保行业面临挑战，包括市场低价恶性竞争、运营企业补贴不到位、EPC工程结算进度不达预期等问题。
• 行业评级为“买入”，认为未来12个月内环保股将跑赢大盘15%以上。
• 重点推荐行业龙头和地方平台，如高能环境、桑德环境、碧水源、瀚蓝环境、江南水务、中原环保等。

风险提示

• 市场低价恶性竞争，可能导致盈利能力下降
• EPC工程结算进度低于预期，影响企业现金流
• 运营企业补贴无法按时到位，可能影响产能利用率

联系方式

• 分析师：郭鹏、陈子坤、沈涛、安鹏、郑思恩
• 广发证券发展研究中心：提供专业投资建议与行业研究
• 客户服务邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：020-87555888-8612

总结

本周环保行业在PPP模式推动下展现出强劲的增长动力，资本加速进入，行业进入新的成长阶段。环保板块整体表现优于大盘，重点公司积极拓展项目并获得中标，部分企业通过设立并购基金增强融资能力。同时，各地环保政策不断推进，水价和阶梯水价体系逐步完善。未来环保行业将继续受益于政策支持和资本介入，但需警惕市场竞争和运营风险。