20260315-中泰期货-聚乙烯产业链周报_地缘政治扰动_价格大幅走强_30页_1mb
报告摘要
聚乙烯产业链周报总结（2026年3月15日）
核心内容概述
本报告分析了聚乙烯（PE）产业链近期的市场动态，包括产量、进口、出口、库存、成本、利润、价差及供需平衡等方面的变化。整体来看，市场受地缘政治扰动影响，价格大幅走强，但上下游心态及策略存在分歧，需关注后续风险。
一、近期市场主要矛盾
- 原油价格大幅走强，带动聚乙烯成本上升。
- 上游装置降负荷情况加重，产量预期下降。
- 中游现货成交转差，部分代理商开始抛货。
- 下游抢货情况缓解，库存逐渐充裕。
二、聚乙烯产业情况
1. 产量
- 上周：72.07万吨
- 本周：68.32万吨
- 周环比：-3.75%
- 下周预期：58.03万吨
- 下下周预期：57.07万吨
- 综述：产量持续减少，预计下周进一步下降。
2. 进出口
- 进口量：23.23万吨（保持稳定）
- 出口量：2.50万吨（保持稳定）
- 12月数据：进口132.99万吨，出口9.21万吨，略高于预期。
3. 表观需求
- 上周：89.59万吨
- 本周：86.19万吨
- 周环比：-3.41%
- 综述：表需环比小幅减少。
4. 库存
- 总库存：120.96万吨（本周）
- 期初库存：123.83万吨
- 库存变动：+2.87万吨（本周）
- 库消比：1.35
- 综述：本周小幅累库，预计下周去库。
三、基差及价差
1. 基差
- 华北基差：-270 → -170 → +100（走弱）
- 华东基差：-141 → +180 → +321（走弱）
- 华南基差：+410 → +380 → -30（走弱）
- 综述：基差近期波动较大，整体走弱。
2. 月间价差
- 1-5月间价差：-337 → -517 → -180（震荡）
- 5-9月间价差：+235 → +302 → +67（震荡）
- 9-1月间价差：+102 → +215 → +113（震荡）
- 综述：月间价差大幅走强。
3. 品种价差
- LD-LL华北：+3080 → +3050 → -30（震荡）
- HD-LL华北：+80 → 0 → -80（震荡）
- LL-PP华东现货：-130 → -150 → -20（震荡）
- 综述：品种价差震荡，远月LL-PP价差建议暂时观望。
四、上下游心态及策略
1. 上游观点
- 装置降负荷情况加重，产量预期受到较大影响。
- 部分上游推迟发货计划。
2. 中游观点
- 现货成交略微转差，代理商开始抛货。
- 流动性不佳，担忧价格下跌时出货不畅。
3. 下游观点
- 抢货情况缓解，前期补库后库存逐渐充裕。
4. 策略建议
- 期现：关注期现套利机会
- 跨品种：暂无
- 月间：5-9正套暂时离场
- 单边：短期震荡偏强，但需谨防回调风险
- 期权：买入看跌期权
- 风险提示：战争结束
五、聚乙烯供需平衡
1. 周度平衡表（部分数据）
| 日期 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 表需（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存变动（万吨） | 库销比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026/3/13 | 68.32 | 23.23 | 2.50 | 86.19 | 123.83 | +2.87 | 1.44 |
| 2026/3/20 | 58.03 | 23.23 | 2.50 | 90.64 | 111.95 | -11.88 | 1.24 |
2. 月度供需平衡（部分数据）
| 月份 | 国产产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 表需（万吨） | 期末库存（万吨） | 库销比 | 产量累计（万吨） | 产量累计同比 | 进口累计（万吨） | 进口累计同比 | 出口累计（万吨） | 出口累计同比 | 表需累计（万吨） | 表需累计同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026年3月 | 316.1 | 104.595 | 14.07 | 401.45 | 119.99 | 0.30 | 949.6 | 17.11% | 345.5 | -5.00% | 30.00 | -1.57% | 1243.92 | 0.01% |
| 2026年4月 | 309.51 | 119.681 | 12.13 | 417.09 | 88.59 | 0.98 | 1010.26 | 7.23% | 325.25 | -23.74% | 35.00 | -1.31% | 1243.92 | 0.00% |
六、聚乙烯供应
- 2025年装置投产：累计投产493万吨
- 2026年新装置投产：预计新增560万吨产能
- 主要新装置：巴斯夫（50万吨）、裕龙石化（30+20万吨）、华锦阿美（30+20+45万吨）、中煤榆林二期（30+25万吨）、浙石化（10+40万吨）、中沙古雷（40+60万吨）、蓝海新材料（20万吨）、宝丰四期（30万吨）
七、聚乙烯需求
- 下游需求逐步趋于平稳，库存充裕，抢货情况缓解。
- 市场预期进口减量，对价格形成支撑。
八、聚乙烯库存
- 总库存：120.96万吨（本周）
- 上游库存：53.62万吨（上周） → 57.54万吨（本周）
- 煤化工上游库存：8.42万吨（上周） → 7.04万吨（本周）
- 中游库存：67.34万吨（上周） → 66.29万吨（本周）
- 贸易商库存：5.77万吨（上周） → 5.00万吨（本周）
- 综述：库存整体小幅波动，去库趋势明显。
九、聚乙烯价差
- LL-PP盘面价差：
- 01合约：+183 → +271 → +88（走强）
- 05合约：-106 → -67 → +39（走强）
- 09合约：+66 → +183 → +117（走强）
- 品种价差：HD-LL震荡，LD-LL震荡，LL-PP华东现货震荡
- 综述：价差整体走强，建议关注远月价差变化。
十、风险提示
- 战争结束可能对市场产生重大影响
- 原油价格波动、装置投产进度、进口政策变化等均可能影响市场走势
十一、总结与展望
- 总结：地缘政治扰动推动价格大幅走强，但产量和表需环比下降，库存小幅累库，基差和价差波动较大，市场情绪偏谨慎。
- 展望：短期价格震荡偏强，但需警惕回调风险；关注后期进口减量及装置投产情况对供需格局的影响。
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