20260315-国泰海通-【国泰海通金属_|_周论】通胀预期扰动,行业震荡上行_4页_1mb

国泰海通金属周论总结

核心内容

本周国泰海通证券金属新材料研究团队发布周论，重点分析了全球通胀预期、地缘政治、货币政策及供需关系对金属价格的影响。整体来看，金属市场在宏观不确定性与行业基本面改善的交织下呈现震荡上行趋势。

主要观点

贵金属

• 原油价格较高，但通胀预期压制贵金属价格。
• 中东地缘政治事件引发市场波动，美国就业数据偏弱，抑制加息预期，进一步压制贵金属。
• 央行购金持续，美元指数相对平稳，贵金属长期逻辑不变。

铜

• 中东局势尚未明朗，美国通胀上升打击降息预期，铜价短期承压。
• 中东硫磺出口受阻可能影响刚果金湿法铜供给，国内需求修复，累库速度放缓。
• 供需边际改善为铜价提供支撑，短期震荡为主。

铝

• 地缘政治影响持续，中东紧张局势支撑铝价高位运行。
• 卡塔尔铝业停止进一步减产，供给收缩预期增强。
• 海运成本上升推动海外铝土矿价格上涨，国内铝下游开工率回升，行业步入正常生产节奏。

锡

• 供应端边际趋宽，缅甸矿山抽水进展、印尼出口恢复、国内冶炼厂复产，供应预期趋稳。
• 当前锡库存较高，需求端表现一般，对价格形成压力。

能源金属

• 碳酸锂：去库持续，产量上升背景下需求旺盛，价格震荡偏强。需关注津巴布韦出口政策对供给的影响。
• 钴：原料供应偏紧，下游需求谨慎，价格高位震荡。

稀土

• 稀土均价环比下降，但轻稀土价格由跌转涨，重稀土仍趋弱。
• 下游4-5月备货计划启动，预计稀土价格仍有支撑。
• 稀土作为关键战略资源，投资价值持续看好。

战略金属

• 钨：海外持续涨价，国内出口管制支撑价格，短期承压但资源约束趋势不变。
• 铀：2月天然铀长协价格提升，核电发展带来供需缺口，铀价有望继续上行。
• 钽：刚果（金）矿区事故导致供应短缺，钽精矿价格上涨，AI等新兴需求支撑钽价高位。

关键信息

• 宏观因素：通胀预期、美联储政策、地缘政治是影响金属价格的核心变量。
• 供需关系：不同金属的供需格局差异显著，部分金属如铜、铝、稀土出现边际改善。
• 行业趋势：战略金属如钨、铀、钽具备较强支撑，投资价值凸显。
• 风险提示：
  • 下游需求弱于预期
  • 供给端大量释放
  • 美联储降息不及预期

团队介绍

国泰海通金属新材料研究团队由多位资深分析师组成，具备深厚的行业研究背景与复合专业能力：

• 李鹏飞：金属新材料行业首席分析师，多次获得新财富最佳分析师称号，擅长宏观与行业周期分析。
• 刘彦奇：金属新材料行业联席首席分析师，风格谨慎，重基本面分析。
• 魏雨迪：覆盖贵金属、能源金属、特钢新材料板块，研究功底扎实。
• 刘小华：覆盖铜、锡、钨板块，具备产业与金融复合背景。
• 王宏玉：深耕钢铁、稀土磁材、有色新材料等领域，研究细致深入。
• 梁琳：熟悉矿物材料与珠宝玉石，覆盖铝、小金属新材料等板块。
• 李阳：覆盖铅锌、小金属新材料等板块，擅长自下而上挖掘个股机会。

总结

本周金属市场在宏观不确定性与行业基本面改善的双重影响下呈现震荡格局。通胀预期、地缘政治、货币政策及供需变化是影响金属价格的关键因素。部分金属如铜、铝、稀土出现供需边际改善，价格有所支撑，而战略金属如钨、铀、钽则因资源约束与新兴需求而具备较强上涨潜力。团队建议关注宏观政策与行业周期变化，把握细分领域投资机会。