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聚乙烯产业链周报总结 - 2026年3月22日

核心内容概览

本报告分析了聚乙烯（PE）产业链近期市场动态，重点关注产量、进出口、表观需求、库存及估值变化，同时提供了上下游观点与策略建议。整体来看，市场在地缘政治扰动背景下呈现价格偏强震荡趋势。

一、近期市场主要矛盾

• 地缘政治扰动：市场受到地缘政治因素影响，价格呈现偏强震荡。
• 供需关系：国内产量略有下降，但表观需求小幅上升，库存有所减少，整体供需格局偏紧。
• 成本推动：原油价格走强，带动油制PE成本上升，但煤制PE成本相对稳定。

二、聚乙烯产业情况

1. 产量

• 国产量：本周产量为66.40万吨，环比下降1.92万吨；预计下周产量继续减少。
• 检修损失量：未提供具体数据，但产量预期受装置降负荷影响。

2. 进出口

• 进口量：本周进口量为23.23万吨，环比持平。
• 出口量：本周出口量为2.50万吨，环比持平。
• 2月数据：进口102.84万吨，出口8.11万吨，进口量远高于出口量。

3. 表观需求

• 表观需求量：本周表需为92.20万吨，环比增加6.02万吨。
• 需求趋势：近期表需略有上升，但下游抢货情况缓解，库存逐渐充裕。

三、基差及价差

1. 基差

• 华北基差：本周为-520，环比走弱350。
• 华东基差：本周为-320，环比走弱500。
• 华南基差：本周为-20，环比走弱400。
• 综述：基差近期波动较大，整体走弱。

2. 月间价差

• 1-5月间价差：本周为-496，环比走弱54。
• 5-9月间价差：本周为214，环比走弱57。
• 9-1月间价差：本周为282，环比走强3。
• 综述：月间价差开始走弱，需关注远月LL-PP价差。

3. 品种价差

• LD-LL华北：本周为2800，环比走弱250。
• HD-LL华北：本周为-130，环比走弱130。
• LL-PP华东现货：本周为-400，环比走弱250。
• LL-PP盘面01合约：本周为151，环比走弱69。
• LL-PP盘面05合约：本周为-201，环比走弱14。
• LL-PP盘面09合约：本周为18，环比走弱59。
• 综述：LD-LL价差震荡，HD-LL震荡，LL-PP价差建议关注多LL空PP机会。

四、上下游心态及策略

1. 上游

• 观点：部分装置降负荷，产量预期受压，部分推迟发货。
• 策略：关注期现套利机会。

2. 中游

• 观点：现货成交转差，代理商抛货，因流动性不佳，担忧价格下跌时出货不畅。
• 策略：暂无明显跨品种策略，5-9正套暂时离场。

3. 下游

• 观点：抢货情况缓解，前期补库后库存充足。
• 策略：短期震荡偏强，但需警惕回调风险；期权方面，建议买入看跌期权。

4. 风险提示

• 主要风险：战争结束。

五、供需平衡表分析

1. 2025年1月至2026年3月

• 供应趋势：国产产量略有波动，进口量减少，出口量稳定。
• 表需趋势：表观需求逐渐上升，但增速放缓。
• 库存变化：总体去库，库销比维持在合理区间。

六、聚乙烯供应情况

• 2025年装置投产：共493万吨，涵盖HDPE、LLDPE、LDPE、全密度及EVA。
• 2026年新装置：预计新增560万吨产能，主要集中在四季度，包括巴斯夫、裕龙石化、新时代、新疆东明、华锦阿美、中煤榆林二期、浙石化、中沙古雷等。

七、聚乙烯需求情况

• 需求趋势：整体需求稳定，但部分下游行业需求有所下降。
• 价格走势：华东、华北、华南线性价格震荡走强，基差波动较大。

八、库存情况

• 总库存：本周为118.76万吨，环比去库5.07万吨。
• 上游库存：两油及煤化工库存均有所下降。
• 中游库存：港口及贸易商库存去库，但贸易商库存略有上升。
• 库销比：维持在1.29左右，库存消费比有所下降。

九、关键信息总结

• 产量：国内产量持续下降，检修影响显著。
• 进口：进口量稳定，但出口量有限，进口利润略有改善。
• 成本：油制PE成本大幅上升，煤制PE成本相对稳定。
• 库存：整体去库，但部分库存有所回升。
• 价差：LD-LL震荡，LL-PP建议关注多LL空PP机会。
• 策略：关注期现套利，警惕回调风险，买入看跌期权。
• 风险：战争结束是主要风险点。

十、展望

• 短期：市场震荡偏强，但需警惕回调。
• 中长期：新装置投产可能带来供应压力，需关注进口减量及成本变化对价格的影响。

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