轻工制造行业2022年策略报告：“2C+线下”促家居龙头高增持续，包装转型见成效-20211204-天风证券-47页_2mb

轻工制造2022年策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了轻工制造行业2022年的投资机会，重点围绕家居、包装、新型烟草、个护及工业用纸五大板块展开，指出在地产周期波动、消费升级及政策利好背景下，各板块均具备增长潜力，建议关注相关龙头企业。

主要观点与关键信息

1. 家居板块

• 需求端：新房销售景气度回落，二手房交易缩量，但存量房翻新需求逐年递增，预计2021-2023年城镇商品住宅存量翻新套数分别为303/335/367万套，占零售市场比例逐年提升。
• 供给端：家具行业零售额同比上涨18.4%，头部企业收入增速显著高于行业整体，如喜临门、顾家家居、欧派家居等。
• 渠道策略：头部企业在KA卖场占据核心位置，通过多品类模式提升流量获取能力；同时积极布局校园、商超等新渠道，提升品牌影响力。
• 产品布局：龙头公司通过收购、合作等方式完善产品矩阵，如喜临门收购M&D，顾家家居拓展定制业务，欧派家居推出整装大家居模式。
• 推荐公司：【喜临门】【顾家家居】【敏华控股】【欧派家居】

2. 包装板块

• 转型成效：包装行业向铝塑膜和新型烟草转型表现突出，2021年涨幅显著高于沪深300和轻工制造指数。
• 铝塑膜：国产替代加速，新纶、紫江、璞泰来和恩捷股份占据国内主要市场份额，未来马太效应凸显。
• 金属包装：二片罐行业经历产能出清与整合，供需格局改善，龙头市占率提升，啤酒罐化率提高是主要增长动力。
• 推荐公司：【紫江企业】，建议关注【奥瑞金】【昇兴股份】【海顺新材】

3. 新型烟草

• 政策变化：PMTA首次批准雾化烟，电子烟正式纳入烟草体系监管，行业进入有序发展阶段。
• 市场格局：雾化电子烟和加热不燃烧（HNB）是主要产品类型，HNB由中烟主导，具有较低有害成分，未来增长潜力大。
• 行业趋势：监管明确后，电子烟标准、销售渠道等细则将逐步出台，利好高技术、高资金储备企业。
• 推荐公司：建议关注【思摩尔国际】【劲嘉股份】【集友股份】

4. 个护板块

• 市场潜力：女性及婴儿卫生用品为主力消费，成人护理尚处于导入期。
• 婴儿纸尿裤：处于成长期，量价齐升，2006-2020年CAGR为18.0%，未来五年预计增速约10%。
• 女性卫生巾：处于成熟期，价增为主，2006-2020年CAGR为7.9%，未来五年增速约4%。
• 推荐公司：建议关注【百亚股份】

5. 工业用纸板块

• 政策影响：强制性国家标准对冲文化纸“双减”影响，行业有望底部向上。
• 林业碳汇：中国有望成为全球最大碳交易市场，林业碳汇为CCER项目的“黄金”。
• 推荐公司：【太阳纸业】【山鹰国际】【博汇纸业】【晨鸣纸业】【岳阳林纸】

风险提示

• 地产交付不及预期
• 原材料价格波动
• 新冠肺炎疫情持续影响
• 中美贸易摩擦升级
• 汇率波动
• 管理风险

结论

整体来看，轻工制造行业在地产周期波动、消费升级及政策利好下，呈现结构性机会。家居、包装、新型烟草、个护及工业用纸板块均有明确增长逻辑，建议投资者关注具备渠道优势、产品力强及转型成功的龙头企业，把握行业高增长机遇。