20180319-申万宏源-交运一周天地汇_3月淡季为市场预期最低点_推荐中远海控_14页_850kb

2018年3月交通行业研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源交运行业的一周天地汇，主要聚焦于2018年3月交通行业各子行业表现及投资建议。报告指出，3月为集运淡季，但市场预期最低，推荐中远海控作为集运龙头；快递行业仍处于高增长通道，推荐圆通速递、韵达股份及顺丰控股；航空行业供给侧改革带来利好，建议关注南方航空、吉祥航空等；铁路行业运量与运价双升，建议关注大秦铁路、广深铁路等；供应链板块中，部分物流企业业绩增长显著，推荐象屿股份、建发股份及瑞茂通。

主要观点

集运行业

• 3月为市场预期最低点，建议投资者“铺底配置”中远海控。
• 达飞和赫伯罗特宣布4月1日欧线、地中海线涨价，预计运价将呈现“前低后高”趋势。
• 长期看，未来4年行业周期向上，建议关注4月初和4月15日的提价执行情况。

快递行业

• 快递行业仍处于高增长通道，1-2月业务量同比增长31.2%，预计全年增速在30%左右。
• 业务规模提升带来成本边际效应减弱，未来竞争将从“拼价格”转向“拼服务”。
• 快递行业收费标准有望企稳甚至小幅上升，推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股等。

航空行业

• 2018年夏秋航季时刻表公布，起降架次增速放缓，预计ASK增速也将明显下降。
• 旺季因翘尾因素影响可能呈现两位数增长，但供需仍保持均衡，票价稳定情况下业绩有望爆发。
• 推荐南方航空（弹性较大），关注中国国航；民营航空中推荐吉祥航空。

铁路行业

• 煤炭运输需求旺盛，大秦线2月运量同比增长18.09%，一季度运价同比上涨10%左右，业绩有望继续增长。
• 广深铁路提价预期强烈，提价10%可带来业绩增长25%-30%。
• 交储石牌地块将增厚18年业绩6亿元，建议关注。

供应链与物流行业

• 部分物流企业通过计提减值损失实现业绩“深蹲”，如普路通。
• 总体收入增长良好，如怡亚通、普路通、飞马国际等。
• 随着市场风格变化，物流板块估值更具吸引力，推荐象屿股份、建发股份、瑞茂通等。

关键信息

行业表现

• 上周交通运输行业指数下跌1.53%，跑输沪深300指数0.25个百分点。
• 子行业表现分化，其中机场板块跌幅最大（-2.68%），铁路板块跌幅最小（-0.53%）。
• 公交板块上涨0.62%，成为唯一上涨的子行业。

运价与运量数据

• 集运：SCFI指数周下跌2.5%，欧线、地中海线运价将有所回升。
• 干散货航运：BDI指数周下跌4.8%，但供给增速收缩，复苏确定性强。
• 油运市场：二三季度可能为周期低点，VLCC拆船量增加，运力闲置情况显著。
• 港口：2月全国主要港口货物吞吐量同比下降7%，集装箱吞吐量同比下降10%。
• 铁路：2月铁路货运量同比增长8.23%，客运量同比增长2.18%。
• 公路：2月公路客运量及货运量均出现同比下降。

个股推荐

风险提示

• 经济增速低于预期
• 班轮公司开启价格战
• 运价波动及供需变化

附：行业数据回顾

• 航空：2月客座率环比好转，供给短暂提速；2月旅客周转量同比上升15%。
• 铁路：2月货运量同比增长8.23%，运价同比上涨10%；大秦线运量同比增长18.09%。
• 港口：2月货物吞吐量同比下降7%，集装箱吞吐量下降10%。
• 公路：2月客运量及货运量均同比下降9%。
• 航运：BDI指数周下跌4.8%，干散货运价指数周上涨0.5%。

投资建议

• 行业层面：维持看好快递、铁路、航运、航空等行业。
• 个股层面：推荐中远海控、圆通速递、韵达股份、南方航空、上港集团、建发股份、瑞茂通、吉祥航空等。

其他信息

• 研究支持：陆达、闫海、匡培钦、游道柱
• 联系方式：匡培钦 (8621) 23297818×7717, kuangpq@swsresearch.com
• 投资评级说明：以相对市场表现定义，买入为相对强于市场20%以上，增持为5%-20%，中性为-5%~5%，减持为5%以下。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎对待。