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文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源交运行业研究团队于2018年3月12日发布的行业分析报告，重点分析了交通运输行业各子板块的市场表现、估值水平、行业数据以及投资建议。整体来看，交运行业在2018年3月初表现优于沪深300指数，其中物流板块涨幅最大，航空板块小幅下跌。报告建议投资者关注快递、铁路、航运、航空等行业，并推荐相关个股。

主要观点

1. 集运板块

• 3月为集运淡季预期最低点，但跌幅较历史同期较小，显示外需强劲。
• 推荐中远海控，认为运价将在4月反弹并同比转正，未来4年供需改善，行业进入上行周期。
• 欧线运价跌幅显著低于历史水平，运力释放风险已减弱，旺季有望超预期。

2. 快递板块

• 快递行业进入新时代，未来三年复合增速预计超过20%，仍属高成长行业。
• 行业集中度提升，龙头公司优势明显，竞争焦点将从“拼价格”转向“拼服务”。
• 强烈推荐圆通速递、韵达股份，推荐顺丰控股、申通快递。

3. 航空板块

• 春运期间航空需求强劲，三大航业绩表现优于行业平均水平。
• 重点推荐南方航空和中国国航，因业绩弹性大及客公里收入高。
• 推荐吉祥航空，因其行业结构较优，具有成长性。

4. 铁路板块

• 大秦线运量和运价双升，1-2月累计运量增长14.59%，2月单月运量增长18.09%。
• 铁路板块估值较低，股息率5%，具有资产配置价值。
• 推荐广深铁路，其提价预期带来25%-30%业绩增长弹性。
• 推荐大秦铁路，因运量和运价双升，预计业绩增长86%。

5. 航运板块

• 干散货航运行业有望全面扭亏，2018年行业复苏确定性强。
• 推荐中远海控，作为集运龙头，受益于运价回暖。
• 油运市场预计在2018年二三季度为周期低点，VLCC运价创2013年以来新低。

6. 物流板块

• 物流板块估值极具性价比，部分公司通过计提减值实现业绩深蹲，但整体收入增长良好。
• 推荐象屿股份、建发股份、瑞茂通，受益于大宗交易活跃。
• 推荐怡亚通，其平台建设进入收获期，业绩增长潜力大。

关键信息

行业市场表现

• 交运行业指数上涨1.89%，跑输沪深300指数0.41个百分点。
• 物流板块涨幅最大（4.13%），航空板块跌幅最大（-0.15%）。

重点公司推荐

• 南方航空：受益于供给侧改革，业绩弹性大。
• 圆通速递：业绩增速上行，成本端改善。
• 中远海控：集运周期回暖，推荐买入。
• 怡亚通：平台建设进入收获期，推荐买入。
• 韵达股份：业绩高增速，估值合理。
• 上港集团：受益于杭州湾大湾区发展。
• 瑞茂通：受益于煤炭行业回暖。
• 吉祥航空：成长性好，估值低。
• 建发股份：受益于大宗行情，推荐买入。
• 象屿股份：受益于大宗交易活跃，推荐买入。

行业数据

• 航空：1月民航客运量同比上升6%，货邮运输量同比上升13%。
• 铁路：1月货运量同比上涨9.35%，货物周转量同比上涨7.62%。
• 航运：BDI指数下跌0.5%，但预计4月反弹。
• 港口：1月货物吞吐量同比上升6%，外贸货物吞吐量同比上升13%。

投资建议

• 整体行业观点：看好快递、铁路、航运、航空等行业。
• 个股建议：重点推荐中远海控、圆通速递、南方航空、中国国航、瑞茂通、建发股份、怡亚通、吉祥航空等。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司可能开启价格战。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证准确性。
• 投资决策需基于个人实际情况，不构成投资建议。
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以上为本报告的核心内容、主要观点和关键信息的总结。