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交通运输行业2018年3月研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源研究于2018年3月5日发布的交通运输行业研究报告，重点分析了2017年年报前瞻及2018年3月行业动态，提出对快递、铁路、航运、航空等子行业的投资建议，并推荐了相关个股。

主要观点与关键信息

1. 航运行业

• 集运市场：3月为传统淡季，但市场预期最低点，建议长线资金配置中远海控。4月起运价有望反弹并同比转正，未来4年供需向好，旺季或超预期。
• 干散货航运：2018年有望全面扭亏，BDI指数上涨2%至1207点。2月至4月FFA市场隐含的远期BDI数值分别上涨至1118、1331、1482点。供给增速收缩是主逻辑，长周期看行业复苏确定性强。
• 油运市场：18年二三季度或为周期低点，高油价抑制海运需求，VLCC平均收益下降23%至4204美元/天，跌破可变成本，供给受限。

2. 快递行业

• 快递行业仍处高增速通道，竞争格局持续改善，2018年单价有望企稳。
• 推荐圆通速递、韵达股份（业绩高增速与估值合理）、顺丰控股（解禁压力缓解）、申通快递（经营管理改善）。

3. 航空行业

• 航空春运前低后高，三大航春运数据高于行业平均水平，供给侧改革措施即将落地，利好航空公司。
• 推荐南方航空（业绩弹性大）、中国国航（客公里收入最高）、吉祥航空（成长型民营航空）。

4. 铁路行业

• 大秦铁路一季度量价双升，预计业绩同比大增，估值仅10倍，具有配置价值。
• 广深铁路普铁提价预期强烈，提价10%将带来业绩增长25%-30%。交储石牌地块有望增厚业绩6亿元，具备投资价值。

5. 供应链与物流行业

• 部分物流企业通过计提减值损失实现业绩深蹲，如普路通计提乐视损失1.45亿元。
• 物流企业整体收入增长显著，如怡亚通、普路通、飞马国际分别增长17.72%、49.87%、17.07%。
• 推荐受益于大宗交易活跃的象屿股份、建发股份、瑞茂通，以及受益于小米上市的普路通，以及平台建设进入收获期的怡亚通。

重点个股推荐

• 中远海控（601919）：集运周期回暖，建议长线配置。
• 南方航空（600029）：业绩弹性大，受益于供给侧改革。
• 中国国航（601111）：客公里收入最高，维持高估值。
• 吉祥航空（603885）：高成长、低估值，性价比突出。
• 上港集团（600018）：受益于杭州湾大湾区发展。
• 建发股份（600153）：大宗维持高景气，地产待年底结算。
• 瑞茂通（600180）：受益于煤炭回暖，业绩持续增长。
• 怡亚通（002183）：平台建设进入收获期，业绩增长显著。
• 中远海能（600026）：航运业务稳健，盈利预期良好。
• 大秦铁路（601006）：业绩增长86%，用煤高峰来临，全年高增长。

行业市场表现与估值

• 交运指数：上涨0.41%，跑赢沪深300指数1.75个百分点。
• 子行业表现：
  • 机场：涨幅最大，达4.07%，上海机场涨幅领先。
  • 物流：涨幅显著，达2.86%。
  • 航运：涨幅最小，仅0.65%。
• 估值水平：各子行业估值向历史平均靠拢，部分公司估值极具性价比。

行业数据回顾

• 航空：1月民航客运量同比上升6%，货邮运输量同比上升13%。
• 机场：上海机场、深圳机场旅客吞吐量同比略有上升。
• 航运：BDI指数上涨1.9%，中国沿海集装箱运价指数微跌0.3%。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量同比上升6%，外贸货物吞吐量上升13%，集装箱吞吐量上升10%。
• 铁路：货运量同比上涨9.35%，货物周转量同比上升7.62%。
• 公路：客运量同比下降14%，货运量同比上升17%，货物周转量上升13%。

投资建议

• 行业推荐：看好快递、铁路、航运、航空等行业。
• 个股推荐：建议关注中远海控、南方航空、吉祥航空、建发股份、怡亚通、瑞茂通、上港集团等。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司可能开启价格战。

附注

• 报告由陆达、闫海、匡培钦、游道柱等分析师撰写，提供专业投资建议。
• 投资评级基于相对市场表现，需结合个人投资情况。
• 本报告基于公开信息，不保证准确性，投资需谨慎。