20231106-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_MDI挂牌价11月维持不变_匈牙利BC装置复产_32页_1mb

万华化学MDI价格动态与基本面分析（2023年11月6日）

1. 当前市场动态

• 价格变动：11月MDI挂牌价维持在18000元/吨（聚合MDI）与24500元/吨（纯MDI），与上月持平。
• 价差变化：聚合MDI/纯MDI价差周环比分别+720元/+1150元，TDI价差周环比-905元。
• 库存与开工：MDI库存处于历史中位数水平，TDI库存小幅上升；MDI开工率6,135%，TDI开工率68.97%。

2. 产品价格走势

• MDI/PDI：价格稳中有升，聚合MDI周环比+323元，纯MDI周环比+591元。
• TDI：价格下跌517元，下游需求待跟进。
• 聚醚产品：硬泡/软泡聚醚价格分别+0.78%/+0.8%，需求稳定。

3. 装置动态

• 新增产能：万华匈亚利MDI装置产能从35万吨提升至40万吨/年（11月1日投产）。
• 运行情况：万华福建MDI装置50%负荷运行，TDI装置30万吨产线稳定运行。

4. 未来展望与风险

• 需求修复：地产竣工、出行链复苏预期推动MDI需求，价格中枢或上移。
• 风险提示：新装置投产延迟、产品价格波动、下游需求不及预期。

5. 投资建议

• 评级：买入（6个月目标价领先沪深300指数15%以上）。
• 盈利预期上调：MDI/TDI价格修复及新增产能将改善公司业绩。

要点总结

1. MDI价格稳定需求待提振：11月挂牌价未变动，但价差扩大反映企业利润提升。
2. 新增产能释放：匈牙利40万吨MDI装置投产将于年底完成，长期支撑供需结构。
3. 下游需求修复是关键变量：地产与汽车产业链复苏将影响聚氨酯需求弹性。
4. 风险敏感期：需跟踪TDI价格大幅波动及新装置投产进度是否如期落地。