20230731-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_半年报业绩改善_8月MDI挂牌价上调_32页_1mb

华安证券：万华化学周度动态跟踪报告（20230722-20230728）

一、核心观点

1. MDI价格短期上调
   8月中国地区聚合MDI挂牌价为19500元/吨，环比上调700元/吨；纯MDI挂牌价24300元/吨，环比上调1000元/吨，价格中枢或有上移空间。
2. 6月业绩环比改善
   第二季度营收、净利润同比下降，但环比分别改善89.4%和114%，受益于新装置投产及产品价格修复。
3. 风险提示
   • 项目投产进度、产品价格波动、装置不可抗力及下游需求不及预期。

二、经营业绩

• 半年报数据
  2023年上半年营收同比下降16.7%，净利润降幅174.8%；
  第二季度营收环比改善34.8%，净利润环比改善986%，业绩修复趋势初显。

三、产品价格与市场动态

1. MDI与TDI

• MDI价格小幅上涨，库存处于历史中枢水平；
• TDI装置运行稳定，开工率71.08%，价差保持高位。

2. 海外政策
   欧洲热浪影响供应链运输，莱茵河水位低致原料运输受阻；
   中方推动煤化工高端化发展，利好产业链。
3. 市场供需
   中国MDI出口环比下降，但累计出口同比增长92%；
   全球MDI产能总计1017万吨，万华匈牙利装置技改后产能将提升至40万吨/年。

四、策略分析

• 短期震荡
  近期价格波动与下游需求恢复节奏相关，短期关注技术面支撑。
• 长期看好
  新产线投产与下游修复有望改善盈利水平，关注万华福建、烟台等地项目投产进展。

五、风险提示

• 宏观经济：地产竣工、汽车消费修复不及预期；
• 行业：MDI/TDI装置检修增加供给压力；
• 原材料：煤炭价格波动影响成本。

**免责声明**  
本报告基于百川资讯、华安证券研究所数据，不构成投资建议。投资决策应结合自身风险承受能力。