20210730-安信证券-莱克电气-603355.SH-Q2单季度三大主营业务均保持高速增长_5页_1mb

莱克电气（603355.SH）2021年Q2业绩总结

核心内容

莱克电气于2021年7月30日发布2021年半年度业绩预告，整体表现强劲，其中2021年H1实现收入40.7亿元，同比增长60.6%；实现净利润3.3亿元，同比增长30.2%。若剔除股份支付费用和汇兑损失影响，预计2021H1净利润为3.9亿元，同比增长67.0%。尽管Q2因汇率波动和原材料价格上涨导致归母净利润同比下降15.8%，但公司主营业务持续增长，盈利能力增强，未来业绩有望逐步释放。

主要观点

• 主营业务增长显著：2021年Q2三大主营业务（吸尘器、园林工具、空气净化器）均保持高速增长，公司产品线拓展至吹风机、厨电等新品类，为未来增长提供新动力。
• 出口业务持续扩张：公司出口业务在2021H1实现显著增长，欧洲市场同比增长80%，美国市场同比增长60%。公司产品结构向高端化、无线化、智能化升级，有望带动均价提升。
• 自主品牌表现亮眼：吉米、碧云泉等品牌在2021H1实现收入同比增长100%，Q2延续高增长趋势；线下渠道收入同比增长50%；跨境业务收入同比增长140%，预计下半年洗地机新品将进一步拉动增长。
• 核心零部件业务快速增长：2021H1精密压铸业务收入同比增长110%，其中新能源汽车零部件业务增长尤为突出，Q1同比增长150%。公司拟收购上海帕捷，以加强新能源汽车零部件业务布局，提升技术研发、客户资源和供应链协同效应。
• 盈利能力增强：尽管Q2净利润受外部因素影响，但剔除相关费用后，净利润同比增长26.6%。公司毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC持续提升，显示公司盈利能力增强。
• 投资建议：公司顺应消费趋势，技术积累和制造优势明显，有望实现多元化增长。预计2021~2023年每股收益分别为1.27/1.74/2.17元，维持买入-A评级，目标价为42元。

关键信息

财务指标

估值与盈利预测

• 收入与利润增长：2021年H1收入同比增长60.6%，净利润同比增长30.2%。若剔除股份支付和汇兑损失，净利润同比增长67.0%。
• 盈利趋势：预计2021~2023年净利润率分别为8.7%、10.5%、11.1%，盈利能力持续增强。
• 估值指标：公司市盈率和市净率逐步下降，显示市场对其估值趋于合理。EV/EBITDA和P/S等指标也呈现下降趋势，反映公司估值具有吸引力。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格上涨可能对盈利能力造成一定压力。
• 疫情风险：疫情可能影响出口业务和市场需求。
• 收购不确定性：上海帕捷的收购存在不确定性，可能影响公司未来业绩增长。

投资建议

• 买入-A：公司业绩表现良好，未来增长潜力大，维持买入-A的投资评级。
• 目标价：6个月目标价为42元，目前股价为28.37元，有较大上涨空间。

财务分析

营业收入与净利润

• 营业收入：2021年Q2同比增长46.6%，Q1同比增长78%，整体呈现快速增长趋势。
• 净利润：2021年Q2同比增长-15.8%，但剔除费用影响后，同比增长26.6%。公司盈利能力增强，未来有望逐步释放。

费用与利润结构

• 销售费用率：2021年Q2销售费用率同比增长至7.5%，显示公司加大市场推广力度。
• 管理费用率：管理费用率稳定在3.3%~3.6%之间，显示公司运营效率提升。
• 研发费用率：研发费用率保持稳定，显示公司持续投入研发，增强产品竞争力。

偿债能力

• 资产负债率：2021年Q2资产负债率降至49.1%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率：流动比率提升至1.89，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：速动比率提升至1.61，显示公司流动资产结构优化。

总结

莱克电气在2021年Q2业绩表现强劲，三大主营业务保持高速增长，出口业务和自主品牌表现突出。尽管Q2净利润受外部因素影响，但公司盈利能力增强，未来增长前景广阔。公司拟收购上海帕捷，以加强新能源汽车零部件业务布局，进一步提升竞争力。投资建议为买入-A，目标价为42元，公司估值具有吸引力，未来增长潜力大。