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莱克电气（603355）收购帕捷汽车点评报告总结

核心内容

莱克电气于2021年6月23日发布公告，拟收购上海帕捷汽车配件有限公司100%股权，总估值金额区间预计在12.43亿元至14.64亿元之间。此次收购旨在完善公司在铝合金汽车零部件领域的产能布局，同时拓展下游客户资源，增强在汽车零部件行业的竞争力。

主要观点

□ 收购汽车零部件公司，在产能和客户方面形成协同

• 公司背景：帕捷汽车成立于2004年，专注于汽车零部件的精密加工，拥有从美国、日本、台湾等地引进的数控设备。
• 产能与客户：年产能达800万件，下游客户包括福特、大众、通用、宝马等国际知名整车及零部件厂商。
• 国际化布局：帕捷汽车在美国设有技术中心，在北美设有大型仓库，提供物流和仓储服务。
• 协同效应：收购后，莱克电气将增强其在汽车零部件领域的产能和客户资源，形成业务协同，提升整体竞争力。

□ 积极布局ToB零部件业务，成为公司业绩新增长点

• 新能源汽车业务布局：自2020年起，公司进军新能源汽车零部件市场，主要产品包括逆变电源控制器外壳、电子控制单元外壳等。
• 主要客户：目前为博格华纳和安波福等主要供应商，占比近50%。
• 产能规划：公司已有年销售额3亿元的产能规模，2021年成立江苏莱克新能源科技子公司，预计2023年投产，5年后（2026年）年产能将达8000万件。
• 行业壁垒：业务主要壁垒为产能和政府监管，其中监管主要涉及环境政策。
• 公司优势：莱克电气在家电零部件领域已有先发优势，提前在苏州高新区进行土地布局，以应对监管压力。此次收购将进一步强化公司在产能和客户方面的壁垒，提升其在海外零部件运输方面的能力。

关键信息

盈利预测及估值

• 营收预测：2021-2023年公司营收分别为80.4/95.4/111.9亿元，同比增速分别为28.04%、18.63%、17.24%。
• 净利润预测：2021-2023年归母净利润分别为8.3/10.4/12.3亿元，同比增速分别为152.43%、25.55%、18.30%。
• PE估值：对应2021年PE为24.32倍，给予公司21年35倍PE，对应股价为70.7元，维持“买入”评级。

股票投资评级说明

• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入评级：预期公司股价表现将高于沪深300指数20%以上。

风险提示

• 并购失败风险
• 原材料波动风险
• 疫情影响产线出货
• 汇率波动风险

财务摘要

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥61.40
• 预期表现：公司业绩增长主要依赖于自主品牌转型与新能源汽车零部件业务的快速放量，此次并购将进一步推动其在新能源汽车零部件领域的布局，助力业绩持续增长。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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