20210730-天风证券-莱克电气-603355.SH-三大主营业务全面增长_汇率波动影响利润水平_5页_847kb

莱克电气（603355）半年度业绩总结

核心内容概述

莱克电气在2021年上半年实现了三大主营业务的全面增长，尽管受到汇率波动和原材料价格上涨的影响，但剔除相关因素后，公司利润水平仍保持良好增长态势。公司主要业务包括自有品牌、核心零部件和出口业务，其中出口业务增长尤为显著，且公司计划通过收购扩大市场份额。

主要观点

• 营业收入增长显著：2021H1实现营业收入40.70亿元，同比增长61%；Q2营收为20.57亿元，同比增长46.6%。
• 净利润增长良好：2021H1净利润为3.28亿元，同比增长30%；扣非净利润为3.08亿元，同比增长36%。
• 三大业务全面增长：
  • 自有品牌业务：吉米和碧云泉品牌线上业务增长100%，线下渠道增长50%以上，洗地机产品销量可观，下半年将推出多款新品。
  • 核心零部件业务：电机业务增长65%以上，精密压铸业务增长110%以上，主要受益于新能源汽车零部件需求。公司拟收购上海帕捷汽车配件有限公司，有望提升整体营收。
  • 出口业务：吸尘器、园林工具、空气净化器全面增长，欧洲市场增长80%，美国市场增长60%。新增空气净化器、吹风机、厨电等品类，为公司带来新增长点。
• 利润影响因素：
  • 大宗商品价格和原材料成本上涨。
  • 汇兑损失达3114万元。
  • 限制性股票股权激励计划的股份支付费用影响利润。
• 估值分析：公司当前股价对应21-23年动态估值为22.2x、16.2x、13.6x，预计21年PE为30-35倍，对应合理价格区间为38.4-44.8元/股。分析师将投资评级上调为“买入”。

关键信息

财务数据和估值

估值分析

• 合理估值区间为2021年30-35倍PE，对应2021年净利润为734.90亿元。
• 对应2021年每股合理价格区间为38.4-44.8元/股。
• 行业可比公司平均PE为36.9倍，公司当前估值处于低位。

投资建议

• 预计2021-2023年净利润分别为7.3亿元、10.1亿元、12.0亿元。
• 下半年自有品牌有望推出多款洗地机新品，核心零部件业务因新能源汽车零部件增长而表现强劲。
• 尽管Q2净利润出现下降，但预计在海外市场需求旺盛的情况下，公司仍能保持增长。

风险提示

• 汇率波动可能对出口业务造成影响。
• 内销不达预期的风险。
• 原材料价格波动的风险。
• 业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司公告为准。

估值对比

财务预测摘要

估值比率

投资评级

• 行业：家用电器/白色家电
• 6个月评级：买入（调高评级）
• 当前价格：28.37 元
• 目标价格：未提供

基本数据

作者信息

• 分析师：孙谦
• SAC执业证书编号：S1110521050004
• 邮箱：sunqiana@tfzq.com