20210828-安信证券-莱克电气-603355.SH-期待外部环境改善后_公司业绩逐步释放_5页_1mb

报告摘要

莱克电气（603355.SH）2021年中报总结

核心内容

莱克电气于2021年8月28日发布了2021年中报，显示公司业绩在2021年上半年实现显著增长，但第二季度业绩因外部因素受到一定影响。公司主要业务板块包括吸尘器、洗地机、厨房电器、个护电器以及新能源汽车零部件等，整体表现稳健，具备良好的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

业绩表现：2021年1-6月，公司实现收入40.7亿元，同比增长60.6%；净利润3.3亿元，同比增长31.7%。若剔除股份支付费用和汇兑损失影响，预计净利润为3.9亿元，同比增长67.9%。
Q2单季表现：Q2收入20.6亿元，同比增长46.6%；净利润1.4亿元，同比下降13.6%。收入增长主要得益于出口业务的强势表现，但净利润下滑主要受原材料涨价和人民币升值影响。
出口业务增长：2021H1出口业务实现报复性增长，欧洲市场销售同比增长81%，美国市场同比增长60%。无线产品和新品类对增长贡献显著。
自主品牌增长：吉米、碧云泉品牌在2021H1实现收入同比增长100%。线下渠道Q2同比增长50%，618期间增长65%。跨境业务收入同比增长140%，主要市场包括东欧、西欧、俄罗斯等。
盈利能力：尽管Q2毛利率同比下滑6.4个百分点至22.1%，但公司盈利能力较强，自主品牌和核心零部件业务占比提升，有助于提升整体利润率。
费用控制：Q2销售费用率同比下降3.1个百分点，管理费用率同比下降1.1个百分点，研发费用率同比下降1.4个百分点，费用控制良好。
投资建议：公司顺应消费趋势，五大品牌定位不同消费人群，增长迅速。在新能源汽车零部件领域进行业务延展，有望实现多元化增长。预计2021~2023年每股收益分别为1.30/1.78/2.10元，维持买入-A的投资评级。
收购项目：若上海帕捷收购项目落地，公司业绩有望进一步提升。

关键信息

主要业务增长：吸尘器、洗地机、厨房电器、个护电器、新能源汽车零部件等业务均保持增长。
财务表现：
- 2021年1-6月主营收入同比增长60.6%，净利润同比增长31.7%。
- Q2单季度收入同比增长46.6%，净利润同比下降13.6%。
- 预计2021年全年主营收入为82.96亿元，净利润为7.45亿元。
财务费用：2021H1财务费用共计3605.5万元，其中汇兑损益占比达3046.7万元。
现金流：Q2经营活动现金净流量同比增长45%，投资活动现金净流量为-474.8万元，融资活动现金净流量为42.3万元。
估值指标：2021E市盈率23.3倍，市净率4.0倍，预计2023年市净率将降至2.8倍。
风险提示：原材料价格大幅上涨、疫情恶化、收购存在不确定性。