20210815-太平洋-长春高新-000661.SZ-生长激素高景气_盈利能力稳定提升_5页_951kb

报告摘要

长春高新（000661）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司，其核心业务包括生长激素、疫苗及其他生物医药产品。公司凭借在生长激素领域的领先地位和疫苗业务的持续发展，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。

生长激素业务表现优异：金赛药业作为公司核心业务板块，上半年实现收入37.88亿元（+49.42%），净利润18.59亿元（+64.66%），Q2净利率达到50.44%，连续四个季度保持在47%以上。预计全年生长激素销售额将实现快速增长。
疫苗业务稳步发展：百克生物因新冠疫苗接种影响，上半年收入略有下降，但鼻喷流感疫苗预计全年销量将超300万支，有望贡献丰厚利润。公司计划推动疫苗业务独立上市。
其他业务板块表现分化：华康药业上半年收入增长14.72%，但净利润略有下降；高新地产收入和净利润均出现较大下滑。
盈利能力持续提升：公司Q2毛利率达到86.04%，同比提升3.77个百分点。销售费用率同比下降2.96个百分点至24.44%，管理费用率下降，研发费用率因临床项目推进而上升。Q1净利率为41.03%，同比提升3.14个百分点。
财务预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为42.29亿元、54.33亿元、67.79亿元，对应PE分别为30倍、23倍、18倍。维持“买入”评级。

年份	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	归母净利润(百万元)	PE(X)
2021E	11586	4596	4229	29.50
2022E	14578	5906	5433	22.96
2023E	17699	7369	6779	18.40

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	85.19%	86.69%	88.23%	89.57%	90.42%
销售净利率	31.86%	38.57%	39.67%	40.51%	41.63%
净利润增长率	76.36%	71.64%	38.80%	28.49%	24.76%
ROE	21.96%	27.87%	28.64%	27.47%	25.57%
ROA	13.95%	18.09%	20.14%	20.20%	19.59%
ROIC	42.46%	32.66%	41.84%	48.18%	52.69%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。