20221027-西南证券-长春高新-000661.SZ-生长激素保持稳定_带状疱疹放量可期_4页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档为西南证券对长春高新（000661）发布的2022年三季报分析报告，重点分析了公司整体及各业务板块的业绩表现、盈利预测、估值情况及未来发展趋势。

主要观点

公司整体业绩：2022年前三季度，长春高实现营业收入96.5亿元，同比增长17.1%；归属于母公司股东净利润34.7亿元，同比增长10.1%；扣非后归母净利润34.3亿元，同比增长8.6%。公司整体保持稳健增长，盈利能力和现金流表现良好。
金赛药业表现突出：作为公司核心业务，金赛药业实现营业收入78.2亿元，同比增长27%；净利润34.7亿元，同比增长14%。其生长激素业务持续放量，新患人数在疫情后有所回升，长效生长激素注射笔的获批有助于推动儿科及成人市场的新产品销售，成为新增长点。
百克生物业绩恢复增长：2022年三季度，百克生物实现营业收入8.7亿元，同比增长17%；净利润2.1亿元，同比增长46%。主要受益于水痘疫苗和鼻喷流感疫苗销量的回升，同时，带状疱疹减毒活疫苗预计在2022年底或2023年初上市，采用1针法接种，价格低于GSK疫苗，有望在老年人群中实现较高渗透率，成为未来业绩增长的重要驱动力。
地产和中成药业务表现平稳：高新地产收入略有下滑，但净利润增长显著；华康药业收入增长微弱，净利润下降。地产业务受疫情影响有所减弱，但中成药业务仍能提供稳定现金流。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为50.1亿元、63.2亿元和75.2亿元，EPS分别为12.37元、15.61元和18.58元，对应当前股价的PE估值分别为14倍、11倍和10倍。公司未来增长潜力较大，估值逐步下降，但盈利预期上升，维持“买入”评级。
财务指标表现：公司毛利率持续提升，净利率稳定，ROE和ROIC表现良好，显示公司盈利能力较强。资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率上升，显示财务状况稳健。
风险提示：公司面临生长激素放量不及预期和在研产品进度不及预期的风险，需关注市场接受度和产品上市节奏。