20210815-国元证券-长春高新-000661.SZ-长春高新2021年中报点评_生长激素维持高增速_疫苗板块未来可期_3页_1mb

长春高新2021年中报总结

核心内容概述

长春高新在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均保持高位增长。公司作为生长激素领域的龙头企业，凭借其产品优势和市场拓展能力，持续受益于行业增长红利。同时，公司在疫苗板块的研发布局也展现出良好的前景，未来有望通过新产品上市进一步提升业绩。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司营业收入达49.63亿元，同比增长26.71%；归母净利润为19.23亿元，同比增长46.85%；扣非归母净利润为19.22亿元，同比增长51.70%。第二季度业绩继续保持高增长态势。
• 毛利率与净利率提升：销售毛利率从85.08%提升至87.89%，净利率从23.63%提升至30.54%，毛利率的提升主要受益于生物制品板块占比提升及生长激素长效新剂型的推广。
• 费用率下降：销售费用率下降至27.35%（-4.29pct），管理费用率下降至4.63%（-0.98pct），表明公司经营效率和成本控制能力进一步增强。
• 金赛药业表现突出：金赛药业2021H1实现营收37.88亿元，同比增长49.42%；净利润18.59亿元，同比增长64.60%。其在生长激素市场具有领先地位，且积极拓展新适应症与新产品。
• 疫苗板块布局丰富：百克生物虽在2021H1营收和净利润略有下滑，但其疫苗产品线布局广泛，包括鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗等，预计未来将实现放量。
• 市场前景乐观：生长激素市场渗透率仍有提升空间，且新适应症拓展将推动市场增长。疫苗板块随着产品陆续上市，预计未来将带来新的业绩增长点。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入
• 当前股价：308.18元
• 目标价：未明确
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为116.40/152.56/200.09亿元，归母净利润分别为43.17/57.15/75.40亿元。

风险提示

• 行业政策风险
• 新产品研发进度不及预期
• 产品未来竞争加剧
• 医疗行业政策变化风险

未来展望

• 生长激素市场：公司有望持续受益于市场渗透率提升与新适应症拓展，巩固其龙头地位。
• 疫苗板块：随着水痘疫苗销售反弹、鼻喷流感疫苗推广以及带状疱疹疫苗上市，公司疫苗业务有望迎来快速增长。
• 产品管线：公司积极布局多种疫苗产品，包括百白破组分疫苗和肿瘤治疗性疫苗，未来有望填补国内空白或实现现有品种更新换代。

总结

长春高新凭借生长激素板块的强劲表现和疫苗业务的丰富布局，展现出良好的增长潜力。公司经营能力稳步提升，毛利率与净利率持续增长，费用率下降，为未来业绩增长奠定坚实基础。尽管存在一定的政策与市场竞争风险，但其在行业中的领先地位及产品管线的不断拓展，使其具备长期投资价值。