食品饮料行业：2022年大众品春节旺季反馈系列三，春节动销稳健，渠道经营健康-20220207-华创证券-24页_2mb

食品饮料行业2022年春节调研总结

核心内容概述

2022年春节食品饮料行业在经济下行与疫情反复背景下，展现出一定的需求韧性。企业提前备货、优化渠道价格、强化线上运营，推动春节动销稳健增长。整体来看，乳制品、酵母等子行业表现较好，而调味品、休闲零食等品类则呈现结构性分化。

主要观点

• 春节动销稳健：受就地过年政策影响，返乡人数有所回升，线下消费回暖，同时新零售渗透率提升，预制菜、健康品类表现亮眼。
• 乳制品表现突出：伊利、蒙牛双雄动销稳健，促销延续理性，高端产品热销，渠道下沉效果显著。
• 调味品动销疲软：整体促销减少，提价传导分化，海天表现优于其他品牌，但部分品类库龄上升。
• 其他食品表现分化：礼盒热度延续，休闲零食、速冻食品、酵母等品类表现各异，部分区域品牌在下沉市场占优。

关键信息

一、春节概况

• 返乡人数回升：春运前15天累计发运旅客同比增加47.55%，部分城市消费回暖。
• 新零售加速渗透：线上购物平台如京东、拼多多、美团优选等销售增长显著，预制菜、健康食品成为消费新趋势。
• 线下活动恢复：周边游热度延续，部分景区游客增长达62%，冰雪游带动酒店预订增长5-6倍。
• 健康意识提升：健康相关品类如无醇酒、益生菌等销量增长显著，消费者对健康产品接受度提高。

二、乳制品

• 双雄优势明显：伊利与蒙牛在堆头陈列和导购方面领先，尤其在高端产品和有机系列。
• 促销理性：主力产品售价与去年基本持平，新品及有机系列价格相对坚挺。
• 高端化趋势：下线市场高端产品销售向好，如金典有机、安慕希AMX等。
• 低温奶下沉：伊利、蒙牛低温产品有效下沉，竞争激烈。

三、调味品

• 动销疲软：多数基础调味品库龄略升，促销力度同比减少。
• 提价分化：海天提价传导顺畅，其他品牌如厨邦、李锦记提价效果不明显。
• 大包装更优：大包装产品动销优于小包装，消费者囤货意愿增强。
• 区域品牌占优：恒顺、涪陵等品牌在特定区域表现突出，库龄和动销情况优于其他品牌。

四、其他食品

• 礼盒热度延续：坚果礼盒加速渗透，中小品牌及商超自有品牌加大布局。
• 速冻食品景气：就地过年推动下，速冻与预制菜需求保持景气，但整体消费氛围有所转弱。
• 酵母表现稳健：小包装酵母销售良好，安琪渠道优势明显，动销优于其他品牌。

投资建议

• 优选子行业：建议关注需求韧劲凸显的乳业、定价权持续兑现的酵母等。
• 布局经营底部反转机会：如啤酒、连锁、速冻等疫情受损子行业，估值已较充分反映，具备恢复性高增潜力。
• 具体标的推荐：
  • 伊利：白奶需求逆势高增，盈利提升持续兑现，估值合理。
  • 安琪：提价效果显著，C端小包装酵母受益于短期疫情，盈利弹性较大。
  • 华润、青啤、重啤：高端化逻辑明确，二季度后有望迎来成本下降和需求恢复双重利好。
  • 绝味、榨菜、桃李、仙乐、中炬：经营已至底部，具备反转机会。
  • 盐津铺子、东鹏、安井：中长线逻辑清晰，持续推荐。

风险提示

• 需求复苏不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 草根调研存在一定误差

图表目录（摘要）

• 图表1：2021年与2022年春节返乡政策对比
• 图表2：2022年春运累计发送旅客及增速
• 图表3：海口美兰机场进出港旅客数
• 图表4：春节跨省异地订单构成
• 图表5：高线与低线城市寄出商品差异
• 图表6：线上配送速度快，商超重视私域流量
• 图表7：食饮企业与配送平台合作增加
• 图表8：各平台预制菜销售同比大幅增长
• 图表9：预制菜在不同地区表现分化
• 图表10：健康相关品类增速亮眼
• 图表11-16：伊利、蒙牛堆头及导购情况
• 图表17-20：伊利、蒙牛产品销售价格及库龄情况
• 图表21-23：低温奶、酱油、醋等品类动销及库存情况
• 图表24-26：调味品促销及提价情况
• 图表27-30：醋、榨菜、复合调味品等区域表现及库存情况
• 图表31-33：复合调味品品牌竞争及促销活动

总结

2022年春节食品饮料行业整体表现稳健，尽管面临经济下行和疫情反复的挑战，但通过提前备货、优化渠道及加强线上运营，企业有效应对市场需求。乳制品和酵母等子行业表现突出，而调味品和休闲零食则呈现结构性分化。建议投资者关注逻辑确定性强的子行业及具备复苏潜力的经营底部反转机会，同时警惕需求复苏不及预期、原材料价格波动等风险。