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食品饮料行业2024春节旺季点评：动销韧性凸显，大众消费活跃

核心观点

1. 春节消费修复：居民出行与餐饮需求显著恢复，下沉市场表现更佳，食品饮料量增价减。动销反馈超预期。
2. 白酒分化：高端（茅五）稳健增长，次高端头部品牌份额上升，渠道库存表现差异扩大，动销强劲的酒企优势明显。
3. 大众品活跃：礼盒需求旺盛，返乡潮拉动乳制品、冻品销售；调味品C端表现优于B端。
4. 投资建议：短期估值修复机会，推荐动销积极、库存良性标的，重点聚焦白酒（今世缘、迎驾贡酒、汾酒、古井贡酒）与大众品（盐津铺子、伊利股份、安井食品）。

主要发现

• 行业整体：春节消费复苏超预期，礼赠与宴席需求驱动量升价稳趋势延续。
• 白酒动态：高端茅台配额增长5pct，五粮液动销中单到双位数；次高端汾酒、剑南春库存优化，古井/迎驾贡酒双位数增长。
• 大众品反馈：盐津铺子电商翻倍，安井食品主业收入同比40%+；乳制品伊利动销+10%，调味品海天终端增长低个位数。

风险提示

• 宏观政策不及预期；
• 消费需求恢复节奏放缓；
• 食品安全事件等。