20230129-国联证券-食品饮料行业周报_春节动销追踪_恢复超预期_节后消费热情有望延续_10页_615kb

食品饮料行业周报总结（20230116-20230128）

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业在春节前后的市场表现与消费复苏情况，重点分析白酒、预制菜、调味品、乳制品等细分板块的动销恢复、价格变化、库存情况及投资建议。整体来看，春节消费恢复超预期，尤其是高端白酒和苏皖白酒表现亮眼，而乳制品和冷冻烘焙则面临一定压力。

主要观点

1. 白酒板块

• 高端白酒：春节动销恢复良好，好于次高端，部分地区动销可能延长，建议整体布局。
  • 贵州茅台：河南、四川地区回款完成20%左右，库存维持半个月，生肖酒投放稳定，精品茅台增长显著。
  • 五粮液：四川地区动销同比增长个位数，批价回升至950元，表现向好。
  • 泸州老窖：回款进度约20%，春节动销四川地区增长个位数，其余地区尚未恢复。
• 次高端白酒：家庭需求回补快于商务接待，预计后续有弹性，建议关注汾酒、舍得等品牌。
• 苏皖白酒：疫情达峰后动销迅速改善，整体恢复至疫情前95%水平，但尚未完全恢复。徽酒动销略高于苏酒，但增速差距较小。高端赠礼需求稳定，婚喜宴、家宴等场景恢复明显。

2. 大众品板块

• 预制菜：餐饮正餐、宴席渠道恢复显著，商超、团餐、农贸等渠道仍需时间恢复。推荐安井、千味央厨、佳沃等具备B端布局和C端拓展能力的企业。
• 调味品：消费者选购热情较高，零添加、减盐、有机产品增多，整体折扣较少。重点推荐海天、千禾等品牌。
• 乳制品：常温液奶动销压力仍存，礼盒大幅折扣。鲜奶产品表现较好，低温酸奶竞争激烈。推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等。
• 烘焙食品：需求回暖带动冷冻烘焙重回增长正轨，推荐立高食品。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块本周下跌0.80%，在申万一级子行业中排名第31，跑输沪深300指数3.43%。
• 子行业中，葡萄酒（0.64%）、黄酒（0.29%）、乳品（0.13%）涨幅靠前。
• 个股涨幅前五：天润乳业（7.49%）、中葡股份（2.59%）、均瑶健康（2.27%）、*ST西发（2.09%）、海欣食品（1.86%）。

投资建议

• 年度投资观点：先抑后扬，分三阶段把握复苏节奏。
  • 一季度：优选赠礼型消费、居家消费板块，如高端白酒、低线白酒、保健品、速冻食品。
  • 二季度：消费场景复苏，推荐次高端白酒、地产酒、啤酒、调味品、休闲食品。
  • 下半年：经济活力和消费全面缓和，推荐乳制品、饮料、调味品、啤酒、肉制品等。
• 个股推荐：
  • 白酒：茅台、老窖、洋河、今世缘、古井、迎驾、金种子。
  • 食品：海天味业、伊利股份、安井食品、千禾味业、立高食品、千味央厨、广州酒家。

风险提示

• 新冠感染反复，可能影响外食消费。
• 食品安全问题可能对品牌造成重大打击。
• 行业竞争加剧，可能导致价格战。
• 原料、包材、人力成本波动可能影响盈利水平。

投资建议评级

• 投资建议：强于大市（维持评级）
• 上次建议：强于大市

图表摘要

• 图表1：酒类公司盈利预测与估值（重点推荐茅台、老窖、汾酒、舍得、洋河、古井等）
• 图表2：食品类公司盈利预测与估值（重点推荐海天、伊利、安井、千禾、立高、千味央厨等）
• 图表3：行业周涨幅对比（食品饮料板块整体下跌0.80%）
• 图表4：食饮子板块周涨幅对比
• 图表5：食饮周涨幅前十个股
• 图表6：食饮PE-band
• 图表7：产业链上下游数据整理（包括白酒、葡萄酒、小麦、玉米、大豆等价格及库存数据）

结论

春节前后食品饮料行业整体呈现复苏态势，高端白酒动销恢复超预期，苏皖白酒区域优势明显。预制菜、调味品、乳制品等细分板块也有不同程度的回暖。建议投资者关注具备品牌力、渠道力及成长潜力的个股，同时警惕疫情反复、食品安全、竞争加剧及成本波动等风险。