20181126-国金证券-汽车上游资源行业研究周报_大宗下行_配置黄金_8页_846kb

汽车上游资源行业研究总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车上游资源行业的市场动态及投资建议，涵盖黄金、锡、锂、钴及稀土等关键资源。整体市场环境呈现大宗价格下行趋势，但部分资源价格仍保持稳定或上涨，投资建议以“买入”为主，同时提示相关风险。

主要观点

行业趋势

• 大宗下行：近期油价下跌带动其他大宗商品价格下行，市场风险偏好降低，通胀压力缓解，美联储加息预期减弱。
• 黄金配置建议：在保值和避险背景下，黄金价格维持强势，建议配置黄金，推荐标的为山东黄金。
• 钴价下行：钴价快速下跌，主要受油价影响及年底去库压力，维持中性评级。
• 锂价企稳：锂价保持稳定，预计12月中旬可能再次松动，推荐标的为天齐锂业、赣锋锂业。
• 稀土价格小幅上涨：氧化钛、氧化镝、氧化镨钕等价格均有所上涨。

投资建议

• 黄金板块：维持“买入”评级，推荐山东黄金。
• 锡板块：阶段性反弹结束，但中长期供给收缩预期存在，推荐锡业股份。
• 锂板块：维持“增持”评级，关注天齐锂业、赣锋锂业。
• 钴板块：维持“中性”评级，需关注年底去库压力。

关键信息

金属价格

• 锂：电池级碳酸锂价格维持8.0万元/吨，工业级碳酸锂价格维持7.0万元/吨。
• 钴：低等级金属钴价格下跌至33.0-33.50美元/磅，高等级金属钴价格下跌至32.9-33.5美元/磅。
• 稀土：
  • 氧化钛价格上升3万元/吨，至295.5万元/吨。
  • 氧化镝价格上升1.5万元/吨，至117.0万元/吨。
  • 氧化镨钕价格上升0.1万元/吨，至31.85万元/吨。

行业新闻及公司公告

• 锂矿扩建：西澳Pilbara Minerals锂矿启动并计划扩大至80万吨/年，马里锂矿项目有望2020年前投产。
• 锂电技术突破：固态锂电池实现量产，能量密度达400Wh以上，预计2020年满足车企需求。
• 钴业动态：
  • 寒锐钴业股东股权质押及解除质押公告。
  • 钴价加速下滑，低端三元需求缩量。
• 稀土与矿业：
  • 紫金矿业完成对Nevsun Resources Ltd.的要约收购。
  • 北方稀土第二大股东部分股份解除质押。
  • 驰宏锌锗控股股东股权无偿划转，实际控制人将变更为中铝集团。
• 其他公告：
  • 国城矿业拟回购股份用于员工持股计划。
  • 翔鹭钨业收购控股子公司少数股东股权并增资。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴退坡可能影响钴、锂、稀土等材料的需求。
• 经济下行：经济增长乏力可能导致整体需求下滑。
• 市场波动：锂盐供应增加可能导致价格进一步下行。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附录

• 图表目录：
  • 图表1：电池级碳酸锂价格维持8.0万元/吨
  • 图表2：工业级碳酸锂价格维持7.0万元/吨
  • 图表3：MB钴价格开始下跌
  • 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂
  • 图表5：氧化钛价格上升3万元/吨，至295.5万元/吨
  • 图表6：氧化镝价格上升1.5万元/吨，至117.0万元/吨
  • 图表7：氧化镨钕价格上升0.1万元/吨，至31.85万元/吨
  • 图表8：11月19日—11月23日新能源汽车上游资源行业新闻汇总
  • 图表9：11月19日—11月23日新能源汽车上游资源行业上市公司公告汇总

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、分发或修改。报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，仅供专业投资者参考。