20181217-国金证券-汽车上游资源行业研究_静待美联储加息_继续建议配置黄金_8页_868kb

汽车上游资源行业研究总结（买入维持评级）

核心内容概述

本报告对新能源汽车上游资源行业进行分析，涵盖黄金、锂、钴、稀土等关键材料的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，黄金板块在2019年一季度仍有较强相对收益，锂价企稳，钴价下行压力较大，稀土价格维持不变。报告同时指出，市场需关注中美贸易摩擦、经济增长乏力等风险因素对行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 黄金板块

• 市场表现：本周伦敦金价下跌0.77%，至1238.58美元/盎司。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2019年一季度仍有较强相对收益。
• 推荐标的：山东黄金。
• 影响因素：美联储加息预期、中美贸易摩擦、阶段性外汇贬值压力。

2. 锂板块

• 市场表现：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格均维持在8万元/吨和7万元/吨。
• 分析：国内碳酸锂价格预计持续企稳至2019年二季度，但海外碳酸锂存在降价超预期风险。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业。

3. 钴板块

• 市场表现：本周钴价快速下行，低等级金属钴价格下跌1.5%-1.8%，高等级金属钴下跌1.4%-1.9%。
• 分析：临近年底，产业链资金回笼压力大，降价销售动力强。部分冶炼厂已因价格下跌而停产，短期下行空间有限，但春节后复产可能加剧价格压力。
• 投资建议：维持“中性”评级。

4. 稀土板块

• 市场表现：本周稀土价格维持不变，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为32.05万、122万、297.5万元/吨。
• 分析：四川地区环保检查仍在持续，但腾冲海关已通关，缅甸稀土进口无障碍，压制价格上涨空间。
• 投资建议：下调至“增持”评级。
• 推荐标的：盛和资源。

行业新闻及公司公告汇总

周一

• 钴价下滑：钴价2个月内跌近三成，多家A股公司业绩增速下滑，影响尚不明确。
• 锡业股份：拟回购股份，金额不低于2亿元，不超过3亿元。
• 中科三环：将节余募集资金4075.86万元用于补充流动资金。

周二

• 新能源汽车产销：2018年11月新能源汽车产销分别增长36.9%和37.6%，全年预计超120万辆。
• 高端乘用车产业链：建议关注宁德时代、三花智控、旭升股份等。
• 紫金矿业：为境外子公司提供不超过16亿美元融资担保。
• 中国铝业：竞买山西华兴铝业50%股权，交易价款26.65亿元。

周三

• 寒锐钴业：持股5%以上股东股权质押延期，部分股份补充质押。

周四

• 赤峰黄金：拟向全资子公司增资5亿元，注册资本增至8.23亿元。
• 中铝环保节能集团：向合营公司北京铝能清新环境技术有限公司增资4.5亿元。

周五

• 特斯拉降价：部分车型降价超10万元，降幅达11%。
• LG化学：预计到2025年将成为全球电池制造商之首，占据80%市场份额。

投资评级说明

风险提示

1. 补贴退坡超预期：可能导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下降。
2. 经济增长乏力：可能引发钴、稀土、锂在其他领域的市场需求下滑。

市场数据（人民币）

图表目录

• 图表1：电池级碳酸锂价格维持8.0万元/吨
• 图表2：工业级碳酸锂价格维持7.0万元/吨
• 图表3：MB钴价格加速下跌
• 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂
• 图表5：氧化钛价格维持297.5万元/吨
• 图表6：氧化镝价格维持122.0万元/吨
• 图表7：氧化镨钕价格维持32.05万元/吨
• 图表8：12月10日—12月14日新能源汽车上游资源行业新闻汇总
• 图表9：12月10日—12月14日新能源汽车上游资源行业上市公司公告汇总

总结

本报告对汽车上游资源行业进行了全面分析，重点围绕黄金、锂、钴、稀土等关键材料展开。黄金板块因避险需求和美联储加息预期维持“买入”评级，锂板块因海外价格风险维持“增持”评级，钴板块因短期下行压力维持“中性”评级，稀土板块因进口畅通下调至“增持”评级。报告同时关注了行业动态及公司公告，指出新能源汽车产业链持续增长，但需警惕政策及市场风险对上游资源需求的影响。