20130729-宏源证券-银行理财产品预期收益率下降_15页_875kb

银行行业周报总结

核心内容概述

2013年7月29日发布的银行行业周报主要分析了宏观经济环境、政策基调、资金走势以及银行业利率变化情况，指出当前经济复苏缓慢、通胀压力可控、资金成本上升，导致银行理财产品预期收益率下降。

一、宏观经济环境

（一）经济增长缓慢

• 发电量与钢材产量：6月发电量环比下降0.4%，但同比上升7.53%；钢铁产量同比上升8.11%，显示工业基础仍在增长，但增速放缓。
• 房地产市场：30大城市商品房日均成交量环比下降1.1万平方米，整体市场表现疲软。
• 货运量：6月货运量同比上升10.55%，但环比仅上升0.48亿，显示经济活动仍显不足。
• CPI与PPI：
  • 6月CPI同比上升2.7%，处于良性通胀区间。
  • 食品类CPI同比上升4.9%，是推动CPI上升的主要因素。
  • PPI同比下降3.5%，上游工业PPI下降幅度明显高于下游工业，表明经济复苏缓慢。

（二）通货膨胀

• 食品类CPI占比34%，对整体CPI影响较大。
• 猪仔、生猪、猪肉价格分别上升4.6%、3.1%和1.4%，显示食品价格持续上涨。
• 蔬菜类价格上升4.2%，其余农产品价格变动较小，整体通胀压力可控。

二、政策基调：非收缩

• M2增长：6月M2余额105.45万亿元，同比上升14%，显示货币政策保持宽松。
• 社会融资总量：6月社会融资总量10400亿元，环比下降1456亿元，但整体仍处于上升通道。
• 公开市场操作：央行持续净投放流动性，但未进行回购操作，市场流动性有所收紧。
• 再贷款再贴现利率：维持稳定，显示政策层面并未采取紧缩措施。

三、资金走势

（一）公开市场操作

• 5号净回购到期240亿元，上周无回购操作。
• 28天正回购利率保持稳定。

（二）银行间资金成本上升

• 回购加权利率：1天、7天、14天和21天回购利率分别上升54.91个、64.63个、80.14个和111.21个bp。
• SHIBOR利率：隔夜、1周和1月期SHIBOR分别上升51个、60.6个和105.3个bp，显示市场流动性趋紧。

（三）民间融资成本回升

• 民间融资综合利率、民间借贷服务中心利率和小额贷款公司放款利率分别上升10个、130个和20个bp。
• 温州民间借贷利率指数上升58bp，显示民间融资市场活跃度提高。

四、银行业利率纵览

（一）存贷利率

• 人民币存款利率稳定。
• 大额美元存款利率短期上扬，长期下降。
• 人民币贷款利率保持稳定，但票据融资利率下降，一般贷款和住房贷款利率略有上升。

（二）票据及利率产品发行利率

• AAA级中短期票据1年期发行利率下降3bp，3年期上升16bp。
• 票据直贴利率上升，转贴利率上升60bp。
• 定向工具发行利率1年期下降50bp，3年期上升15bp，5年期上升212bp。
• 固定利率次级债到期收益率上升，显示资金成本上升。

（三）银行理财产品预期收益率下降

• 人民币理财产品预期年收益率有升有降，1周和1年期分别上升26个和30个bp，1月和3月期分别上升11个和6个bp。
• 美元理财产品预期收益率下降80bp，港币理财产品预期收益率上升10bp。
• 不同类型的银行理财产品收益率变动不同，股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行的理财产品预期收益率分别下降26.4个、3.3个和16.15个bp。

关键信息总结

• 宏观经济：经济增长缓慢，通胀压力可控，PPI下降显著，尤其上游工业PPI。
• 政策环境：央行保持宽松政策，M2持续增长，社会融资总量小幅波动。
• 资金市场：银行间资金成本上升，SHIBOR利率全面上涨，民间融资利率回升。
• 银行利率：票据发行利率有升有降，理财产品预期收益率整体下降，反映市场对收益的预期降低。

主要观点

• 由于经济复苏缓慢和资金成本上升，银行理财产品预期收益率下降，投资者需关注市场变化。
• 货币政策仍以宽松为主，M2和社融数据维持增长趋势。
• 食品类CPI上涨是推动整体CPI上升的主要因素，但整体通胀仍处于可控范围。
• 不同类型银行的理财产品收益率变动差异明显，股份制银行受影响较大。

附：分析师与研究助理信息

• 分析师：张继袖，宏源证券研究所金融行业高级研究员，CPA，南开大学博士。
• 研究助理：孙羽薇，宏源证券研究助理。

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