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白酒进入布局区间，大众品风格变换

核心内容概述

2022年1月9日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块整体表现不佳，但白酒和大众品板块在调整后展现出布局机会。报告强调白酒行业基本面稳健，次高端白酒逻辑持续兑现，而大众品板块因提价和需求改善进入业绩边际改善阶段。同时，报告关注预制菜、益生菌等细分领域的发展潜力，并推荐了一批重点个股。

主要观点

1. 板块表现

• 食品饮料板块：本周下跌3.78%，跑输上证综指2.13个百分点。
• 细分板块：保健品、肉制品、烘焙食品上涨，但白酒、啤酒、预加工食品、零食板块下跌。
• 个股表现：科拓生物、青海春天、青岛食品、均瑶健康等受益于预制菜和益生菌概念，涨幅靠前。

2. 白酒板块分析

• 回调原因：前期估值修复、茅台提价预期波动、大盘系统性回调。
• 基本面支撑：茅台提价确定性高，2022年业绩有望提速；调研显示龙头一季度回款良好，春节临近动销预期提升。
• 推荐逻辑：白酒板块进入布局区间，次高端白酒需求持续增长，建议关注贵州茅台、泸州老窖、今世缘、口子窖等。

3. 大众品板块变化

• 风格转变：市场偏好市值小、机构关注度低的个股，预制菜和益生菌板块受到关注。
• 预制菜发展：行业格局分散，发展迅速，多类企业开始布局，如传统预制菜企业、速冻食品企业、餐饮企业、农产品初加工企业。
• 益生菌潜力：部分益生菌可抑制幽门螺旋杆菌，市场关注度上升，科拓生物、均瑶健康等企业受益。

4. 提价传导效果

• 提价信息：部分企业如香飘飘、茶颜悦色、立高食品等宣布提价，但市场反馈趋于理性。
• 传导分化：安琪酵母提价效果较好，其他企业如调味品、速冻食品提价后增速有所回落。
• 需求疲软：疫情形势严峻，整体消费需求仍偏弱，行业需等待需求拐点。

5. 行业和公司观点更新

• 贵州茅台：2021年系列酒营收118亿元，同比增长22%，预计2022年营收有望翻番至240亿元，成为集团增长极。
• 科拓生物：国产益生菌龙头，具备技术优势，食用益生菌板块增长迅速，未来潜力大。
• 国联水产：国内水产品龙头，正转型预制菜业务，提升盈利能力。

6. 推荐个股

• 白酒板块：贵州茅台、今世缘、口子窖、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、水井坊、迎驾贡酒、金徽酒。
• 大众品板块：百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、立高食品、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品等。

关键信息

估值情况

• 食品饮料板块：动态市盈率43.71，处于一级行业上游。
• 子板块市盈率：调味发酵品（58.41）、酒类（49.16）、白酒（45.65）估值最高，软饮料、保健品、肉制品估值较低。

贵州茅台提价情况

• 飞天茅台：整箱/散瓶批价分别为3280元、2780元，环比上涨10元和50元。
• 系列酒：部分产品提价10%-15%，预计主产品提价确定性高。
• 生肖酒：壬寅虎年生肖酒发布，零售指导价4599元/瓶。

猪价及奶价变动

• 猪肉价格：22省均价25.18元/千克，同比下降48.43%。
• 生猪价格：均价16.30元/千克，同比下降53.97%。
• 仔猪价格：均价28.74元/千克，同比下降69.05%。
• 奶价：国内生鲜乳均价4.28元/公斤，同比增长2.40%；全球原奶价格略有波动。

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；
2. 宏观经济波动可能抑制消费升级；
3. 行业政策变化可能导致竞争加剧；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 食品安全事件可能影响市场信心。

重点推荐个股及盈利预测

行业展望

• 白酒板块：稳健向好，次高端逻辑持续兑现，建议继续关注龙头。
• 大众品板块：至暗时刻已过，提价带来业绩边际改善，建议择优布局。
• 总体评级：维持食品饮料行业“推荐”评级。

重点事件提醒

• 2022/01/10：西部牧业、巴比食品召开股东大会。
• 2022/01/12：好想你、盖世食品、南侨食品有重要事项。

分析师团队介绍

• 薛玉虎：首席分析师，15年消费品研究经验，专注行业研究。
• 刘洁铭：联席首席分析师，10年食品饮料行业研究经验。
• 宋英男：覆盖白酒、啤酒板块，曾任职于方正证券、东吴证券。
• 王尧：覆盖软饮料、乳制品、休闲食品板块，曾任职于方正证券。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：基本面转差，指数落后沪深300。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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